政策引導鄭麥溫和上漲

進入11月份以來，鄭州強麥表現得比較膠著，有下行意愿，但又得不到基本面和技術面的配合。隨著國內2010/11年度冬小麥播種漸進尾聲，鄭麥期價將在政策導向下溫和上漲。

不同品種小麥收購價差縮小

根據發改委10月12日公布的信息，2011年每50公斤白小麥、紅小麥、混合麥最低收購價格分別提高到95元、93元、93元。雖然比2010年分別提高了5元、7元、7元，但白小麥與紅小麥、混合麥之間的收購價差卻縮小到2元/公斤，2009年時的價差為4元/公斤，2007年的價差為5元/公斤，不同品種小麥收購價差在逐步縮小。筆者認為，這種現象可以說明兩點：一是國家重點保護的是普通小麥的價格，價格上的“以次充好”會抬高小麥期價的支撐水位和底部區間；二是優質小麥屬于“不作為”范疇，不會受到國家的價格壓制，上行空間反而可能加大。

優質小麥或現階段性緊張

四季度往往是國內面粉的消費旺季，隨著前期因節日效應消耗使得庫存減少，面粉加工企業接下來有備貨的需要，對優質小麥的需求將有所增加。在今年優質小麥減產、供需階段性緊張的情況下，面粉加工企業可能會高價搶購優質小麥。據中華糧網數據中心監測，當前主產區優質小麥的市場收購價格達2100-2360元/噸，自夏糧上市以來已累計上漲200元/噸以上，主銷區優質小麥的到港價格多在2350元/噸之上，價格堅挺。

另外，普通小麥現貨價格平穩上揚，也為優質小麥預留了上漲想象空間。截止到10月28日，全國主要糧油批發市場3等白小麥交易均價為2008元/噸，比上周上漲14元/噸，較去年同期上漲81元/噸。而上個月臨儲進口小麥停拍，使得優質小麥貨源更為稀缺，價格仍有上行動能。

國家政策維護小麥市場穩定

通過國家繼續提高2011年小麥最低收購價的政策可以看出，國家在不斷提高支農惠農的力度，避免“谷賤傷農”，保護農民的種糧積極性，保障國內糧食安全。據悉，今年冬小麥播種面積為3.78億畝，較去年穩中略增，高于國家3.38億畝的調控預期，明年的小麥總產量有可能再創新高，國家對小麥市場“保產增收”的政策性導向特征仍會繼續。

從競價拍賣國儲小麥的投放數量看，自4月中旬開始，國家每周向市場計劃投放小麥基本維持在450萬噸左右，表明國家手中糧源充足，有利于平抑、穩定糧價，但不會對小麥價格起到直接的壓制作用。一是因為這會違背調控政策的初衷——允許糧價溫和或略有上漲；二是因為拍賣成交率持續低迷，表明國家優質小麥貨源有限，與企業需求主體之間存在結構性供需矛盾。

國際市場不確定性增加

目前，國際市場新年度小麥的生長情況和產量預估存在很大變數，憂慮進一步增加。一方面，近期澳大利亞和阿根廷部分地區持續降雨，影響了小麥收獲進度，并可能導致小麥品質下降，引人堪憂。另一方面，“拉尼娜”現象對北美小麥的生長影響還不得而知，不確定性增大，據美國農業部每周作物生長報告稱，截至10月31日當周，美國冬小麥生長優良率為46%，上一周為47%，去年同期為64%。另外，受大旱影響的俄羅斯，冬季小麥作物播種推遲，俄羅斯農業部日前稱，截至11月3日，俄羅斯播種了1460萬公頃明年收獲的冬季作物，去年同期約為1750萬公頃。因此，小麥的質量、生長狀況、播種面積等都可能成為升水因素，繼續推高CBOT軟紅冬小麥價格，并進而間接傳導至國內小麥市場。