史上最爛行動？改盯美元？瑞士央行策略大解讀

昨日歐元及美元兌瑞郎暴貶 (圖:AFP)

瑞士央行週四 (15 日) 突然宣布取消瑞郎兌歐元上漲限制，引發全球市場大地震，瑞郎飆漲 41%，瑞士股市及歐美股市攜手重挫。分析師對此意外舉動的解讀紛雜，有人認為只是改變策略，有人則批評是史上「最糟糕的央行行動」，究竟投資人該如何因應？

瑞郎兌歐元週四一度狂漲 41% 至 85.17 歐分，創 1999 年來單日最大漲幅，並衝上歷史最高紀錄；兌美元亦飆漲 21% 至 83.92 美分，稍早更一度來到 74.06 美分，創 2011 年 8 月以來最高價位。

瑞士央行在 2011 年夏天對瑞郎兌歐元祭出升值上限，規定不能漲破 1.2 瑞郎。原因是歐債危機爆發後，瑞郎的避險貨幣價值在短期內飆升，由 2010 年初的 70 歐分至 2011 年中衝上接近 1 歐元，不利於瑞士出口，因此瑞士央行決定出手干預。而阻升的方式，則是持續印瑞郎在市場上收購歐元。

不過，瑞士央行在週四聲明中表示，由於當時限制瑞郎漲勢的危機期已過，加上歐洲央行 (ECB) 與美國聯準會 (Fed) 之間的貨幣政策歧異預期將擴大，而歐元兌美元已重貶，若繼續與歐元掛鉤恐致瑞郎兌美元貶勢加劇。因此考量到瑞郎高估風險已降，取消限制後，他們相信瑞士經濟能夠藉此調適新環境。

《彭博社》報導，法國興業銀行 (Société Générale) 外匯策略師 Kit Juckes 發布客戶報告指出，瑞士央行之所以採取週四行動，可能因為他們認為這幾年買進的大量歐元逐漸成為負債，加上歐洲央行即將採取量化寬鬆 (QE) 貨幣措施，歐元繼續看貶，使得瑞士央行干預匯市的成本將越來越高。

但 Juckes 同時認為，瑞士央行的匯市干預行動不會就此停手，而只是改變策略，不再讓瑞郎盯住歐元、改盯住美元，並強調瑞郎貿易加權指數，盼在今年稍晚瑞郎兌美元能跌回平價以下。因為瑞士精品的買家如今多在北京或上海，而非法蘭克福或巴黎。

Brown Brothers Harriman 市場策略部全球主任 Marc Chandler 則對《CNBC》表示，瑞士央行之前的行動目的之一是為了對抗通貨緊縮，他們在 2011 年限制瑞郎漲勢之前，是透過收購國外債券來實行某種 QE，但這種行動在對抗通縮上失敗了，因此他們才強制限定瑞郎漲幅。而如今瑞士央行放棄阻升瑞郎，與歐洲央行將擴大 QE 無關，主要因油價及原物料價格崩跌，許多國家都在對抗通縮。

獨立分析師 Dennis Gartman 受訪時抨擊，瑞士央行週四的行動「真的是個不明智的決定」，導致全球許多人蒙受重大虧損。他指出，瑞士央行毫全無預警就這麼做，而他們已經花費了大量的瑞郎，規模甚至足以憑空再創一個央行。Gartman 提醒，央行干預自身貨幣要阻升非常困難，但要促貶或維持低價卻容易達成；瑞士央行不僅得吞下重大虧損，也難以面對瑞士股市大跌及瑞士人民蒙受的虧損。