創業板趕集16家預披露企業探營

創業板企業股票發行審核工作正一種前所未有的速度在向前推進。

2009年9月21日，首批申報創業板的13家企業當中，有10家企業正式發佈了招股說明書。與此同時，截至9月20日凌晨，中國證監會又新發佈了五家創業板企業的預披露招股說明書。至此，2009年9月21日至24日期間，創業板發審會第8次至16次工作會議將審批包括南京磐能電力和西安寶德在內的16家企業的過會申請。

16家企業先後密集過會，對投資者而言，意味著創業板又有了新的投資選擇。那麼，16家企業各有何千秋？本報記者試圖探營其預披露的招股說明書，為投資者揭開16家企業的神秘面紗。

盈利能力大比拚

本報記者統計發現，此次申報的16家企業當中，絕大多數都是細分行業裡的隱形冠軍。如華誼嘉信就是本土最大的線下營銷服務供應商、愛爾眼科是我國規模最大的眼科醫療機構之一、寶德自動化為我國石油鑽采設備電控自動化系統行業最具競爭力、技術實力最強的企業之一、吉峰農機是目前國內最大的農機連鎖企業、而硅寶科技則是目前國內唯一一家集有機硅室溫膠生產、研發和制膠專用生產設備製造於一身的企業。

對於投資者來說，最為關注的可能就是16家申報企業當中，到底哪家企業盈利能力最強？

本報記者統計發現，有4家企業2006年至2008年前三年的淨利潤之和超過億元大關。它們分別是：愛爾眼科、華電科技、華測檢測、新松機器人，四家企業前三年分別累計實現淨利潤10875.54萬元、11996.35萬元、10168.38萬元、11513.49萬元。

16家企業當中，前三年和2009年上半年實現淨利潤最少的為寶德自動化，其2006年至2009年上半年三年一期的淨利潤分別為：103.98萬元、1044.95萬元、1553.60萬元、1690.23萬元，前三年累計實現淨利潤：2702.53萬元。

此外，從營業收入來講，排名前三位的企業分別是：吉峰農機、新松機器人和北陸藥業。三家企業前三年累計完成營業收入分別為138253.73萬元、86787.69萬元、53504.18萬元。

而營業收入排名後兩位的企業分別為核新同花順和華誼嘉信。其中，核新同花順2006年至2009年上半年三年一期的營業收入分別為2310.11萬元、8640.86萬元、11736.14萬元、8119.48萬元；前三年的營業收入累計為22687.11萬元；華誼嘉信2006年至2009年上半年三年一期的營業收入分別為：5054.59萬元、7909.21萬元、14168.45萬元、10263.61萬元，前三年累計完成營業收入27132.25萬元。

股權結構各具特色

通過預披露的招股說明書，本報記者發現，16家企業的股權結構也是各有千秋。有的企業全部是自然人持股，沒有引進任何風險投資或是戰略投資者，有的企業則創投公司雲集，有的甚至還包括了日本的一家投資公司參股。有的股權高度集權，有的股權又相對分散，不一而足。

如同捷科技就雲集了多達10家創業投資機構參股。其中，China Science & Merchants New Material Technology Int』l Co.,Ltd(CSM)和Sino-JP Fund Co.,Ltd 兩家外資投資公司位居公司第一大和第二股東之位，分別持股1934.8萬股和1884.4萬股，占公司發行前總股本的14.2104%和13.8402%。

其招股說明書披露，CSM在英屬維爾京群島登記註冊併合法存續，股東為深圳市中科招商創業投資有限公司。而後者則是 Asset Managers Holdings Co., Ltd.(簡稱「AMH」)旗下所持有的日本境外投資公司。AMH在2002年9月於日本大力士市場(Hercules)掛牌上市。截至2007年9月，公司市值超過 600 億日元。主要股東包括古川令治先生、日本大阪證券、Urban Corporation、Japan Trustee Services Bank及Nomura Trust and Banking等。

此外，國內參股的投資公司有杭州華索投資管理公司、上海裕元投資管理有限公司、福建炳中投資有限公司、浙江龍盛集團股份有限公司、深圳市達晨財信創業投資管理有限公司、廈門萊恩迪創業投資有限公司、上海博豐創業投資有限公司以及深圳市創東方投資有限公司等公司，持股分別從200萬股到752萬股不等。

如愛爾眼科掌門人陳邦通過湖南愛爾投資控制發行人6000萬股股份，並直接持有發行人2380萬股股份，實際控制公司總股本的83.80%。按照公司計劃申請公開發行3350萬股測算，發行後陳邦仍將控制公司62.77%的股份，處於絕對控股地位。

而磐能電力發行前股權則全部由公司管理層所掌控。其中，公司董事長兼總經理姜紅輝持公司股份1600萬股，其發行前後的持股比例分別為36.78%和27.59%。寶德自動化也是由實際控制人為趙敏、邢連鮮夫婦所掌控。 其中，趙敏持有公司3060萬股股份，占公司發行前總股本的68%；邢連鮮持有公司450萬股股份，占公司總股本的10%。

此外，金亞科技由於資金困難，其實際控制人周旭輝的持股比例由最初的75%下降至發行前的36.36%。此前，周旭輝採取引入財務投資者的方式進行了4次現金增資，導致周旭輝的持股比例減小。預計公司股票發行後，周旭輝的持股比例將降至27.21%。

財務風險不可忽視

由於部分申報企業資產規模比較小，以及輕資產的特性所致，使得部分企業的資產負債率相對處於高位。此外，應收賬款占公司總資產的比例也較重。

如吉峰農機2006年末至2008年末的母公司報表資產負債率分別達到了88.77%、57.32%和54.26%，

而合併報表資產負債率也分別達到了86.72%、69.84%和59.29%。截至2009年6月30日，公司合併報表流動比率為1.21，速動比率為0.59，流動和速動比率相對較低。

此外，為了解決資金緊張的問題，公司還向關聯方及內部職工借款，截至2009年6月30日餘額為1375.03萬元。

同樣，銀江電子的高資產負債率風險也不可忽視。相關數據顯示，2009 年上半年以及2008年末、2007年末、2006年末資產負債率(母公司)分別為60.78%、61.00%、60.95%和 68.36%；同期流動比率和速動比率偏低，分別為1.58、1.53、1.62、1.38和1.07、0.94、1.18、1.06。公司稱，高負債率和低流動性給公司帶來一定的償債風險，並制約公司擴大以銀行貸款為主的融資規模。

此外，部分企業的應收賬款高居不下，也值得投資者關注。如華誼嘉信2006年末到2009年上半年期末，公司應收款項餘額較大，分別為 5108.46萬元、7332.81萬元、10116.06 萬元和12958.94萬元，占總資產的比重分別為89.05%、83.86%、78.63%、84.81%。

寶德自動化2009年 6 月末、2008 年末、2007 年末、2006 年末應收賬款淨額占流動資產的比例分別為 60.53%、53.46%、29.96%和 6.83%，占同期總資產的比例分別為55.66%、46.75%、25.18%和 5.79%，其中賬齡在 1年以內的應收賬款占比分別為 95.03%、90.87%、89.16%、18.54%。

截至 2009 年6月30日、2008年12月31日、2007年12月31日和2006年12月31日，北陸藥業的應收賬款賬面價值占總資產的比例分別為27.96%、28.20%、32.23%和32.09%，與醫藥行業其他企業相比，占比較大。