雷曼教訓學不乖？MF Global槓桿倍數達30 不倒才怪

MF Global執行長John Corzine。(圖:維基百科)

原本全球最大期貨經紀商 MF Global (曼氏金融) 的執行長 John Corzine，看來完全沒注意 2008 年金融海嘯爆發主因：槓桿操作。講白了，就是負債比資本額高出太多。

曾任高盛 (Goldman Sachs) 執行長及紐澤西州州長的 Corzine，竟然在他手上讓 MF Global 倒閉，且爆發混合公司與客戶資金醜聞，12 億美元客戶資金至今仍下落不明。

原來《富比士》記者 Robert Lenzner 發現，Corzine 在周四 (8 日) 呈報國會聽證會的證詞中透露，他讓 MF Global 操作的槓桿倍數高達 30！與當年的雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 及貝爾斯登 (Bear Stearns) 負債權益比 (D/E) 完全相同。而金融海嘯正是由這兩家華爾街券商倒閉掀起，並引發其他銀行須接受 1.5 兆美元紓困。

沒錯，Corzine 冒的風險正是：如果他的賭注，讓 MF Global 持有的證券價值虧損達 4%，就玩不下去了。

不僅如此，Lenzner 還發現，Corzine 讓 MF Global 持有 145 億美元的法國、義大利、葡萄牙、愛爾蘭及比利時債券，且當中只有 52.6% 有擔保品避險。

而在周四聽證會上，投資人只是聽到 Corzine 一再強調，他真的不知道消失的客戶資金到哪去了，也不知道為何有些資產至今尚未對帳。他甚至不曉得哪些帳沒對過，以及這些帳是否必須遵守公私帳分開規定。

其實，所有的客戶帳都須遵守帳目分開規定，沒有例外。而 MF Global 倒下，則是無辜小型投資人再度受害的最新例證。這全都因為 Corzine 沒學到 2008 年的教訓：過度槓桿，比所謂「遵守帳目分開」更快致命。