三線城市崛起 香港內房股估值提升

持續的限購令下，不受影響的三四線城市迅速崛起。4月12日，恒大地產（3333.HK）發布一季度業績報告，其布局二三四線的戰略優勢顯現，一季度實現198億銷售額，占年度銷售計劃近30%。

2011年3月恒大新開盤4個項目，分別為中山恒大綠洲、景德鎮恒大名都、南充恒大綠洲、遵義恒大城，全月合計銷售8億元。4個新開盤項目均位于三線城市。

這是恒大二三線城市戰略的縮影。恒大項目所處的大部分地區不屬于調控熱點區域，恒大已進入62個城市，三線城市占比63%；集團擁有的112個項目中，39.3%的項目位于三線城市。年內，集團三線城市尚有30多個項目計劃陸續開盤。

恒大之外，碧桂園（2007.HK）、佳兆業（1638.HK）等深入三四線城市的地產商也取得不俗業績，三四線城市對房企的銷售和利潤貢獻占比越來越大。

中房信報告指出，受益三、四線城市房地產業蓬勃發展，部分提前布局的企業表現突出。如碧桂園一季度銷售約93億元，同比增長45%；一季度銷售面積約150萬平方米，位居全國房企前三。

碧桂園控股公布的2010年報顯示，其二、三線城市的土儲占總土儲約84%，其位于增城市（未限購）的碧桂園豪園在3月中旬推出200余套全新洋房單位，連續數日占據廣州樓盤簽約榜首位。

開發深入到鎮一級的佳兆業，于2011年首季實現累計合約銷售收入約12.07億，其中大量的三線城市項目拉低了成交均價及總價，合約銷售面積約14.5652萬平方米，同比增長20%。由第二季開始，佳兆業計劃每季度推出可銷售總建筑面積約142萬平方米，大部分位于三四線城市。

一季度房企的市場表現和分化，引起了香港資本市場對于內房股的估值分歧和轉向。多家券商表示，中資概念股有機會成為港股新一波升浪的火車頭，尤其中資銀行及房地產，在去年大受打擊后，今年或將否極泰來。

其中，業績增速明顯、去化率高、布局二三線的房企首獲認可。

自3月29日年報公布以來，恒大地產股價連漲6天，從4.00元港幣漲至4月7日5.04元（股價為港幣，下同），漲幅高達26%。4月8日盤中最高沖至5.15元，第三次刷新盤中最高價紀錄，相比歷史最低值反彈高達181.4%。

過去一個月來，27只香港內房股已平均上漲了7.3%，除恒大外，中海外（0688.HK）等在3月也大漲了20%左右。

但香港證券分析師亦提醒，雖然恒大等公司目前在三四線城市發展，但財務增長的壓力也相應變大，尤其是在獲取了較多的土地儲備之后，其財務方面的杠桿也會增長。