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上海證券認為，預計管理辦法實際定稿可能比征求意見稿寬松，股份制銀行在2016年達標仍有5年的緩沖期。行業目前估值對應2011年市凈率為1.40倍，市盈率為7.61倍。估值水平已經反映了較悲觀的預期，維持行業有吸引力評級，建議關注、招商銀行、華夏銀行、南京銀行和浦發銀行。
上海證券6月14日分析文章指出，《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》提出下調小企業貸款風險權重、適當提高小企業不良貸款比率容忍度等10項措施。小企業貸款10條將促小企業發展，提升資本充足率0.76個百分點。將小企業貸款不納入存貸比考核，并支持發行專向金融債作為資金來源將促進小企業貸款的快速增長。靜態測算，降低權重可平均提升資本充足率0.76個百分點，對興業銀行、南京和民生銀行影響較大。
在嚴格的風險把控下，銀行有望獲得更高的風險抵償收益。小企業貸款綜合收益率在20%~30%。對小企業貸款對風險進行合理定價可以覆蓋其風險，銀行可以獲得超額收益。從國際上來看，對于信用較高的大型企業也傾向于發行債券或直接融資方式獲取資金，銀監會此舉可幫助銀行加速轉型，提升銀行風險定價能力。
提升房地產開發貸款的風險權重將降低資本充足率0.45個百分點。假設對房地產開發貸款風險權重提升至150%將平均降低銀行資本充足率0.45個百分點，對北京銀行、寧波銀行和農業銀行影響較大。而地方融資平臺貸款計提已經在一季報中反映。
征求意見稿加強了核心一級資本的要求。辦法明確了系統重要銀行的附加資本以及2.5%的超額資本須為核心一級資本，且核心一級資本占總資本的比重須達75%，實際上加強了以普通股和盈余為主的核心一級資本要求。
靜態測算，此次同業資產調整對城商行和部分股份制銀行影響較大，綜合兩方面影響將降低銀行資本充足率0.62個百分點。
三事件影響結合，僅深發、招商、交行有核心資本缺口220億。結合小企業、房地產以及管理辦法三事件的影響，對銀行平均資本充足率影響為-0.32%，即使對照一級資本充足率（9.5%和8.5%）的要求，去除已公布融資方案的銀行，僅深發、招商、交行核心資金缺口在220億。
投資建議：評級未來十二個月內，銀行業：有吸引力。預計管理辦法實際定稿可能比征求意見稿寬松，股份制銀行在2016年達標仍有5年的緩沖期。行業目前估值對應2011年市凈率為1.40倍，市盈率為7.61倍。估值水平已經反映了較悲觀的預期，維持行業有吸引力評級，建議關注、招商銀行、華夏銀行、南京銀行和浦發銀行。
(嵇南濤 編輯)
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