今年年關恐難過

財經評論員鈕文新

不是說人民幣被高估，它就應當迅速地貶值。貨幣的關鍵是穩定，而不是突然快速升值，又快速大幅貶值。大起大落才是最大的危害。

“過年如過關”。對于中國實體企業和金融投資者而言，今年的“年關”恐怕會尤其難過。全球經濟一片蕭條，中國經濟前景暗淡，加上發達國家大放貨幣、而國內緊縮所導致的“成本夾板”，致使中國企業內外交困，生意突然變得慘淡。往年，圣誕節前是出口非常旺盛的季節，但今年吶？我到現在沒有看到任何一篇報道，而原來圣誕商品出口大省――廣東珠三角地區的外貿加工企業已經失去了以往的活力。

盡管貨幣政策正在轉向寬松，人民幣也開始大幅貶值，但是一個國家的實體經濟出現問題，貨幣投放將是無效的，這就是所謂“流動性陷阱”。所以我們說：貨幣政策必須慎用，它是一個“成事不足、敗事有余”的政策。它可以主動并迅速摧毀經濟增長，但卻無力拉動經濟增長。很簡單，當出口加工企業已經“破產收攤兒”了，出口訂單移向它國，人民幣再貶值，也不會使之立即恢復生產；貸款再便宜，他也不會立即恢復生產；勞動力再低廉，訂單也不會馬上回來。

日本就是前車之鑒，當日元的不斷升值和實體產業大規模轉移完成后，日本本土的實體經濟已經變得十分虛弱。這時，貨幣投放救不了經濟，因為企業經營規模的收縮和大量企業的破產，已經使企業不需要貸款了。所以，貨幣信貸的投放，無論利率多低，他們都沒有興趣。日本經濟增長之所以20年不得抬頭，關鍵原因就在于“流動性陷阱”。

有人說：不要認為經濟減速是壞事。我認同。經濟減速當然不是壞事，但經濟失速卻是大大的壞事。我們過去一直反對中國過度采取經濟減速的政策。原因是，我們一直不看好國際經濟形勢，認為一場史所罕見的金融危機之后，世界經濟一定會出大問題。在此前提下，如果中國經濟大力度減速，很容易發生國際經濟再度蕭條和中國經濟主動減速的疊加效應，結果是“中國經濟從減速變成失速”。