毛振華：企業去杠桿化緊迫 適時考慮第二次債轉股

和訊網訊息 近日，人民大學經濟研究所聯席所長毛振華在人民大學宏觀經濟論壇上表示，目前企業部門去杠桿的緊迫性強烈，高杠桿率將制約企業的擴大再生產能力，他建議通過實施較大規模的債轉股、放開再融資管制、鼓勵企業擴大股本等方式把企業杠桿率降下來。

人民大學宏觀經濟論壇的研究報告稱，中國目前采取的去杠桿過程是杠桿率硬著陸，金融機構或銀行提前收回貸款或者減少貸款。今年夏天披露的中國國家資產負債表顯示，政府部門、企業的債務都達到了歷史或國家橫向比較時非常高的債務率，這給地方政府和企業造成了嚴重的負擔，同時也是中國經濟復甦的障礙之一。因此，報告認為，為了實現經濟復甦，去杠桿是一個必要的過程。

“在中國面臨雙向選擇的時候，用總量選擇的方法管制債務市場是不恰當的，要調結構。”毛振華認為，在資產負債表里，國家的負債相對較合理，總量基本可控，需要重點關注的是如何把企業部門的杠桿調下來。

毛振華表示，從宏觀層面看，杠桿率高違約率就越高；從微觀層面，杠桿率高則企業負擔就很重，擴大再生產能力會受到制約。

如何實現去杠桿，使杠桿率軟著陸？對此，毛振華提出了幾點建議。首先，在適當的時候考慮實施第二次較大規模的債轉股，以改善企業的負債率水平。

其次，放開再融資的管制，“市場好的時候應該把更多的錢投到好的公司，增加流動性，讓它獲得更大的產出能力，而不是讓原始股東把價格炒得更高。”他認為，即使現在股市低迷，再融資管制也應該想辦法放松甚至取消，采取披露的辦法。

另外，全面采取企業擴張股本的政策。毛振華認為，鼓勵企業擴大股本是最根本的解決辦法。他指出，可以通過調整政策，比如把企業因增加股本而減少了貸款和利息支出、因為減縮了利息支出就減少了稅收這一部分不動，鼓勵企業擴大股本。

最後，給予股權投資基金鼓勵性政策。他認為，僅靠擴大債務來實現企業的擴張很危險，還需要調結構來解決企業的債務風險。