全球最大對沖基金：今年仍處熊市 傾持黃金亞幣優質公債

踏入 2012 年首個交易日，亞洲及歐洲地區股市均有好開始，各市場指數普遍上揚。不過，全球最大對沖基金公司 Bridgewater Associates 對金融市場前景不感樂觀，預期今年仍會處於熊市週期，故基金仍傾向持有黃金、亞洲新興市場貨幣及高質素政府債券。

香港《大公報》報導，創立於 1976 年的 Bridgewater Associates ，現時管理資産總值高達 1250 億美元，為全球規模最大的對沖基金，客戶除了不少大型退休基金等機構投資者之外，亦有外國政府及中央銀行。其旗艦基金 Pure Alpha 驕人成績更在業內一時無兩，自 1991 年以來只有 3 年出現投資虧損，由 2000 年起更保持每年投資正回報的紀錄， 2010 年回報高達 44.8% ，去年首 11 個月正回報亦高達 25% ，期內市場平均為虧損 3.7%。

Bridgewater 聯席投資總監 Robert Prince 指出，歐美的經濟狀況非常脆弱，估計整個去槓桿化需時 15-20 年，但目前只度過 4 年左右，因此估計歐美將會經歷長達 10 年的低增長及高失業率的經濟週期。

對於美國近期經濟數據表現向好，他相信難以持久，尤其儲蓄率繼續下跌及長期信貸增長依然疲弱。事實上美國經濟過去 60年 由槓桿化支持，而當前的操作需要逆轉，可以想像過程必然相當痛苦，預期聯儲局將會再推出量化寬鬆措施。至於歐洲方面，政府負債攀升加上銀行償付能力疲弱的雙重衝擊下，將會對區內經濟陷入嚴重衰退的風險。

面對歐美嚴峻的經濟及金融環境， Robert Prince 認為，受到歐洲持續負面消息所影響，股票市場將會持續動盪，但若選擇持有超過 10 年時間的話，目前的確是值得吸引的時機，尤其是現價已充分反映盈利低增長及相關負面影響。

不過，貴金屬市場前景更可看高一線， Robert Prince 深信，聯儲局及先進國的央行必定會繼續推行量化寬鬆政策，屆時將進一步削弱當地貨幣的價值，從而對黃金帶來支撐作用。同時間，亞洲新興市場貨幣會因此受惠。此外，低息率高質素的國債亦可作中長線投資，以日本債券為例，投資者於 90 年代中持有 2.5% 的國債，持有 15 年的年均回報率可達 12% 。