壓低通貨膨脹與失業率 Fed的目標明確 卻如幻想

要壓低通貨膨脹與失業率，即使可能，難度也極高。

美國聯邦準備理事會(Fed)於1913年成立，當時只賦予了一項任務：即創造金錢，並保護其價值。在前65年裡，Fed的運作，目標明確。

然而看來簡單，其實不易。有時，Fed創造了太多的金錢，又有時，創造的錢卻嫌不夠。

諸多經濟學家因而對Fed提出了抨擊，其中最著名者當屬傅利曼(Milton Friedman)。他指責Fed多年來，要不就是過頭，要不就是不足，因為Fed始終無法讓貨幣供給穩定成長。

然而，Fed的難題似乎還嫌不夠，國會於1978年又賦予了他們另外一項目標：除了保護美元的價值之外，Fed還必須促進經濟成長，並壓低失業率。

這項新任務，說比做容易得多，尤其低失業率，往往伴隨著較高的通貨膨脹。此外，失業率似乎並無法受到貨幣政策的影響，至少不會像物價般直接受到影響。

Fed主席伯南克相信，讓經濟成長，從而降低失業率的最佳方式，就是維持低通貨膨脹。長期而言，這項目標可望達成，但短期而言，似乎又難望其項背。

必須了解，勞工成本是一般企業--無論大小--的最大成本。當失業率偏高，勞工成本便傾向受到壓抑，因為員工要求加薪的空間已經不大。

這種情況今日尤其明顯。

儘管已自高點下滑，但美國失業率仍然偏高。因而，雖然零售價格已較一年前上升了近3%，但私人企業員工的平均每小時工資，較一年前，卻上升不及2%。

近來，Fed已為金融體系挹注了大量流動性，然而通貨膨脹卻未進一步上升，主要原因似乎就是失業率上升了。

至於創造就業，貨幣政策達成這項目標的能力，尚非明確。

低利率或許可以創造就業，也可能無法。今日尤其如此，因為許多工作機會，或者移往了海外，或者已被科技所取代。

無論喜歡與否，短期內，失業率與通貨膨脹將存在著此消彼長的關係。為了壓低通貨膨脹，就必須有高失業率。如果偏好低失業率，那麼就得接受高通貨膨脹。

偶而，這種此消彼長的關係也會被打破。

曾經，美國同時出現過低通貨膨脹與低失業率，時間在1960年代中期。也曾經，美國必須同時對抗高失業率與高通貨膨脹，最著名時間當屬1970年代中期。

然而，較經常的情況是，此消彼長才是通則--但這可不是什麼幻想。