財通證券：大盤反復筑底將進入了尾聲

本周大盤縮量調整，從周三開始滬市迭創年內地量，顯示短期內做多乏力但做空動能也不足。在8月25日一陽指之后股指回調了六天，滬指突破2826高點以來下降壓力線已六個交易日，本周五暫受該線支撐，如繼續縮量調整的話，先見地量，后見地價，大盤反復筑底將進入了尾聲。

基本面，國內貨幣及房地產政策繼續趨緊，QE3時間窗口推遲至9月底議息會議，新股擴容仍將加速，市場仍面臨著種種不利因素。上半年全部上市公司凈利潤總額較去年同期增長了約24%，從單季度數據來看增長了13%左右，出現了明顯的放緩。溫總理在《求是》發表文章，強調穩物價、控房價、抓農業、調結構、促民生，可看出決策層確認當前經濟運行的主要矛盾仍是通貨膨脹。從擴容來看，9月份開始新股發行有望重新提速。上半年遞交的200余家上市申請將于9月份進入密集審核期；大盤股有可能在4季度啟動上市程序。而央行將商業銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，這次調整存準率上繳范圍從效果上等價于3次上調存準率，也可以視同為等價于發行9000億央票，這是把未來的流動性緊縮措施提前到現在一次性集中釋放，加重了市場對于資金面的擔憂，但也宣告了年內貨幣高密度緊縮的終止，年內加息和上調存準率的可能性被徹底消除了，未來的政策預期和流動性預期都將好轉，對于股市，只要扛過了現在，未來的政策環境就會顯著改善。

先有估值底、再有政策底，最后是市場底。關于市場的估值底隨著中報公布已得到市場的認同；而政策底并不是政策面要出利好才能確定，只要不會有更壞的消息出臺，利空出盡就是利多，保證金存款納入存款準備金的繳存范圍的消息已有此作用；而市場底是在一系列利空打壓下“該跌不跌，理應看漲”的基礎上出現的，“先見地量，后見地價”，近期不排除會出現持續地量，然后放量選擇突破方面，市場底也就出現了。事實上，當前做多A股的邏輯并不需要期待政策的大力刺激，只是像壓抑過久的彈簧一樣，稍有一些壓力緩解就能反彈，如果“錦上添花”，貨幣政策調控手段改善，則反彈時間也會延續的更久一些。

技術面，從弗波納奇神奇數字時間之窗來看，2008年10月1664點中期底部往后的第21個月時間之窗即2010年7月形成2319點中期底部，而8月是1664點中期底部之后的第34個月時間之窗，從神奇數字時間之窗來看有可能在8、9月形成一個新的底部區域。從空間上看，從對數坐標的K線圖上看，滬指歷史上三個著名的低點即95-998-1664的連線構成最原始的上升趨勢線，目前該趨勢線在2500點附近，具有強支撐；退一步，998-1664點原始上升趨勢線將具有極強支撐作用，目前該趨勢線在2260點附近將構成下檔最強支撐。從波浪理論來看，3067高點開始5-3-5的調整浪，2610低點至2825高點為ABC3子浪形式為特征的反彈浪，之后展開了5浪下跌，2636高點展開了第5浪調整正在步入尾聲，之后有望展開X浪反彈。總體上看，市場底的特征開始呈現，大盤繼續向下的空間有限。

雖然市場仍在弱勢震蕩，但已處于反復震蕩筑底過程中，不必過分悲觀，左側交易者可積極一點；右側交易者可等待做多時機。繼續向下挖坑將是機會，從戰略角度來看向下挖坑過程可逢低逐步建倉。

(嵇南濤 編輯)

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