一季度發債規模反季節性增長

由于存在春節等季節性因素，一季度向來是債券發行的低潮期，然而今年一季度一級市場卻呈現出罕見的高頻發行局面，債券發行額（剔除央票）創出歷史同期的新高水平，部分券種更是刷新了歷史最高紀錄。

據統計，今年一季度共發行債券440只（以發行起始日為準），面值總額1.87萬億元。這一數據恰好被排除在歷史前十位以外，然而在剔除央票之后，當季新債發行規模仍有1.54萬億元，歷史排名迅速從第十一位躥升到第三位，同時創下有記錄以來的歷年一季度最高水平。

分品種來看，一季度利率產品（剔除央票）與信用產品齊頭并進，發債額同時刷新了歷史同期的最高紀錄，新債供應放量成為債券市場的普遍現象。

得益于短融中票雙輪驅動，信用債的擴容態勢尤為顯著。數據顯示，當季新發信用產品達到了創紀錄的6181.93億元，其中短融券發行2832.40億元，一并改寫歷史新高；中票發行1878.55億元，僅次于2009年二季度的2696億元。此外，一季度還分別發行了815.78億元企業債、165億元公司債和295.20億元可轉債，各自均處于歷史較高水平。

一季度利率產品（剔除央票）發行總額為9188.10億元，雖然與2007年、2009年的部分季度存在一定差距，但國債、政策性金融債的供給節奏較之往年加快了不少。統計數據顯示，一季度財政部共發行了9只記賬式國債和3只憑證式國債，發行總額3260億元，為歷年同期的最高供應規模；三家政策性銀行當季共發行33只金融債，融資總額5928.1億元，為歷史單季最高發行水平。單國開行一家今年前三月就發行了21只金融債，發行總額3649.1億元，占到了新發政策性銀行債的六成以上。

市場人士認為，債券融資規模反季節性增長勢頭，從長遠來看，正是政府提高直接融資占比、大力發債債券市場的結果。就短期而言，一方面是由于經濟保持較快增長，企業存在較高的融資意愿，同時，銀行信貸資源緊缺及貸款利率上浮也間接推高了直接融資的需求；另一方面，加息周期中資金成本上行的預期，也促使發行人將融資計劃提前，以盡量降低成本。