德國通過EFSF擴容提案

德國議會在9月29日以523票支持、85票反對、3票棄權的壓倒性多數通過了歐洲金融穩定基金（European Financial Stability Facility；EFSF）的擴權方案，此舉意味著德國接下來得為拯救債務國家付出更多，貸款擔保價值將從目前的1,193億歐元大幅提高到2,110億歐元。

今年7月21日，歐洲領導人在布魯塞爾舉辦的臨時高峰會上，宣布放寬對希臘的還款條件，允諾提供1,090億歐元的第二輪援助貸款，同時將EFSF規模從2,500億歐元提高至4,400億歐元，歐元區政府擔保則由4,400億歐元提高到7,800億歐元，並且加大EFSF購買債務國家債券、運用資金救助陷入困境的銀行的彈性。EFSF的擴權必須獲得17個歐元區成員國國會全數批准，目前已經有11個成員國完成審議，最具影響力的德國如今也順利通過表決，希臘短期間的違約風險總算獲得舒緩。

接下來歐元區只剩6個成員國等待就EFSF的擴容進行審批，除了已知將在9月30日審議的奧地利之外，荷蘭、賽普勒斯、馬爾他、葡萄牙、斯洛伐克都還沒有訂出明確時間表，在17個成員國100%全部通過前，希臘能否及時取得金援都還在未定之天；而且，即便歐元區成員國全數通過擴大注資，事實上也只是暫時阻絕危機惡化的腳步，絕對不是解決歐債結構性困境的治本之道。

花旗（Citi）在9月28日的報告中，就直言這一輪EFSF擴張規模即使通過，也完全不敷使用，從7月21日臨時高峰會後歐股、歐債的反應就可見得；而且7月21日達成的EFSF擴容協議還沒落實，現今市場上已經對下一波可能的救助政策開始議論紛紛，諸如：1）調高EFSF規模，將EFSF槓桿化成為2兆歐元的歐洲救助基金；2）將EFSF在2013年中期轉型成歐洲穩定機制的時間提前一年；3）是否不再增加歐洲大國的貸款擔保承諾，以維護目前債信評級維持AAA的國家；歐盟委員會也在9月28日公佈了金融交易稅建議的細節，預計從2014年1月起開始實施，以為歐洲帶來570億歐元的收入，但上述揣測都還未經証實，金融交易稅也還需提交11月G20會議，歐盟部分成員國仍持反對態度，明顯可見的是，歐洲國家的債務重整需求已經愈來愈迫切，但各國仍然存在許多法律和政治上的障礙需要克服。

瑞銀（UBS）預期未來幾週希臘出現違約的機率在10%-20%，2012年初違約的機率則為50%-70%，針對希臘是否能在近期間免於突如其來的無序違約，投資人可以密切關注的幾個時間點包括：9月30日IMF、歐盟、歐洲銀行會完成對希臘財政評估報告，10月3日歐元集團會議應據此決定是否批准給予希臘第六筆80億歐元的資金援助；倘若10月13日之前希臘未能獲得該筆資金，則10月14日、21日希臘將分別面臨兩筆20億歐元、16億歐元的債務到期，雖然我們預期歐洲當局給予希臘的金援生變、放任希臘違約的機率不高，但其中的不確定性無可避免會引發市場更多的動盪。

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