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港股本周只有三個交易日，恆生指數周一、周二和周四分別跌33.32點、升268.72點和跌197.98點，最後收市報20,593點，較前周的20,555.58點微升37.42點，相當於0.18%。由於周三和周五均為本港假期，加上內地周一至周三休市，投資者傾向觀望，以致交投較為淡靜。
由博士蛙(01698-HK)引爆的民企風暴愈演愈烈，繼國美(00493-HK)、霸王(01338-HK)、人和(01387-HK)、寶姿(00589-HK)、歲寶(00312-HK)、澳優(01717-HK)、大慶(01007-HK)、宇陽(00117-HK)之後，拋售潮本周蔓延至達進照明(00515-HK)、皇朝傢俬(01198-HK)、泰凌藥業(01011-HK)、銀基集團(00886-HK)、天倫燃氣(01600-HK)、第一視頻(00082-HK)、中國秦發(00866-HK)、野馬國際(00928-HK)、創生控股(0325-HK)、新時代能源(00166-HK)…。投資者對民企信心盡失，加上證券行收緊對該類股份的風險管理，恐怕風暴仍會持續，甚至引發更加嚴重的斬倉，民企股最壞的一刻可能還未來臨。
截至今日(4月5日)為止，已有46隻股份的業績被核數師保留意見，當中絕大多數屬於民企，反映民企帳目混亂(或造假帳)並非個別現象。事實上，內地企業的帳目問題由來以久，而且每隔一段時間便會爆煲一次，甚至從不題字的前總理朱鎔基，也破例為國家會計學院親題「不做假帳」的校訓(這樣的校訓在全球大學絕無僅有)，可見問題之嚴重。奈何投資者總是抱著「鬥傻」心態，但求不是接火捧的最後一人，結果卻一再中招。
恆指周二顯著反彈，主要受內地可能放寬宏觀調控的憧憬所刺激，其中以內房股的表現最為突出。市場近日盛傳當局鼓勵銀行重新向房地產發展商貸款，顯示樓市調控或會放寬，加上副總理李克強在博鰲亞洲論壇上表示，國內仍有很多結構性問題需要解決，首要任務是擴大內需。投資者因而忖測人行將於短期內進一步調低存款準備金率，甚至減息，使內房和內地消費股再度受到追捧。其中，中國海外(00688-HK)、華潤置地(01109-HK)、恆大地產(03333-HK)和富力地產(02777-HK)均單日升逾5%。
市場是日的另一個焦點，是新鴻基地產(00016-HK)兩位聯席主席郭炳江和郭炳聯，連同一眾執行董事會見記者，吸引逾百傳媒追訪，可惜兩人只發表了簡短聲明，並無回答記者任何提問。
郭炳江表示，近期關於新地及該公司管理層的消息純屬猜測，他可以肯定地告訴大家：新地一切如常，各項業務都會按計劃進行，不會放慢步伐。郭炳聯亦表示，新地經歷過無數風雨，每次都能克服障礙、衝破難關，今次亦不會例外。他強調，在這次事件中，他本人沒有做錯事，相信郭炳江也沒有做錯事，希望調查可以還他們一個清白。
郭氏兄弟和前政務司司長許仕仁上周四遭廉署拘捕，傳聞事件和許仕仁零五年重返官場後將政府賣地的機密資料洩露給新地有關。受事件影響，新地股價在上周五和本周一分別下跌13%和2.2%，兩日內市值蒸發400億，跌幅之大為股災以來所僅見，而周二和周四則分別回升2%和微跌0.31%。
廉署自1974年成立以來，一直致力鏟除貪污文化，建立廉潔的政府，成就不容抹剎，而該署敢於打老虎的精神，亦深受市民支持。可能因為急於求成，該署近年有些過猶不及的手法，備受輿論質疑，但總體而言，市民是信任廉署的。
今次廉署高調拘捕全港最大地產商之一新地的兩名首腦，以及一名最高級別的前政府高官，顯然掌握了相當有力的證據，有信心將他們入罪，否則日後被法庭判處無罪，豈止面目無光，其至得賠上多年辛苦建立起的聲譽。
但在那邊廂，郭氏兄弟當著全港七百萬市民的面，明確表示「沒有做錯事」，難免動搖人們對廉署的信心。在大部分市民的心目中，新地算得上是一個「Q嘜」品牌，起樓也還算有點良心，郭氏兄弟也未聞有「臨垃圾堆田區而嘆心曠神怡」，或「移地下作平台賣」的強辭奪理。當然，以郭氏的身份、地位和財富，真要做錯事又何須親自動手？郭炳聯表示他「本人」沒有做錯事，是否另有玄機？
與豬狼對決不同，廉署和新地郭氏在市民心目中都有不錯的形像和誠信，在沒有進一步資料的情況下，市場根本無法判斷誰是誰非，唯有靜觀事態發展。
對於港股後市去向，關鍵在於兩個因素：內地的政策取向和QE3最終會否落實。雖然總理溫家寶月前將內地今年的GDP增長目標由8%降低至7.5%，但這只是經濟增長的底線，而非真正的目標。現屆政府已經到了執政的最後一年，一切以維穩為主導，決不能在交接前任由經濟下滑。而下屆由習近平和李克強領導的新政府，也不願意甫上台就要面對大量由經濟放緩所引發的社會和民生問題。在中國，經濟總是為政治服務，下屆總理已經公開發話，人行總得給點面子。
美國聯邦儲備局周二公布的3月份會議紀錄顯示，認為需要在適當時間推出 QE3的委員數目較上次會議時減少，一些委員更認為，美國近期經濟數據有改善，聯儲局應保持謹慎，暫時毋須推出QE3。消息不但拖累歐美股市急跌，連帶本港和亞太股市亦受到牽連。
和中國的情況一樣，聯儲局最終會否推出QE3，很大程度上取決於政治因素。美國近期經濟形勢甚佳，聯儲局推出QE3並無迫切性，但如果大選形勢對奧巴馬不利，伯南克很難完全不賣白宮的帳，透過貨幣政策為總統造勢。儘管聯儲局一直強調其獨立性，但根據過去數十年的經驗，在大選年「放水」催谷經濟已經成為聯儲局的指定動作。
如果內地進一步放寬銀根，美國又推出QE3，港股下跌的空間將十分有限，但投資者仍須密切留意歐債危機的發展，特別是西班牙和意大利的負債情況。雖然兩國債務問題於今年內爆煲的機會不大，惟一旦出事，其影響將不是希債危機可以比擬，屆時金融市場所受到的打擊將會是災難性。
總理溫家寶日前表示，內地大銀行獲利太易，必須打破國有銀行的壟斷地位。這番話無疑擊中了銀行業的要害，亦突顯了內地資金過剩而中小企卻借貸無門的荒謬。直至現時為止，內地銀行的主要業務仍以政策性貸款為主，客戶大多為國企或大型公司，一般中小企除非有物業作為抵押，否則極難向銀行貸款。這種畸型現象衍生了大量地下錢庄和非法集資活動，其中又以溫州最為著名，成為中小型企業的主要融資渠道。這些地下錢庄對民間經濟的發展發揮了重要推動作用，但亦有不少純粹以騙錢為目的，不少中小企都深受其害。
溫總的言論影響四大行股價周四下跌，但卻未有引起市場太大反應，投資者顯然認為這種轉變短期內都難以實現。內地一些關乎基本經濟和民生的戰略性行業一直受到政府嚴密控制，但諸如四大國有銀行這種大山頭，各種政治勢力早已盤根錯節，利之所在，要打破它們的壟斷談何容易。(C)
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