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導語：國外媒體今天撰文稱，在全球債券市場利率不斷走低的當下，百度、阿里巴巴和騰訊都開始大舉借債，希望充分利用這種成本低廉的融資方式。但對於知名度較低的企業而言，股市仍將是主要的融資渠道。
以下為文章全文：
大舉發債
百度上月。令人驚訝的是，其中7.5億美元的10年期債券利率比谷歌還低。
盡管投資者對中國企業的不透明懷有疑慮，但作為中國三大互聯網巨頭的百度、阿里巴巴和騰訊，今年都已經成功展開全球融資，借債總額達到60億美元。他們將利用融資所得加強本土行業優勢，展開更好的海外擴張，還有可能收購資金緊張的競爭對手。
由於美國國債利率是多數債券的基準利率，因此這類資本品的超低利率也壓低了全球範圍內的融資成本。對於借款公司而言，這可謂是一大福音。他們正在尋找大量渴望收益且願意擴大長期信貸的投資者。
“阿里巴巴、騰訊、百度這些成熟企業需要通過融資來尋找新的增長點。他們在中國擁有不可思議的主導地位，所以他們需要向國際市場擴張，同時開發新品。”諮詢公司Redtech Advisors分析師肖恩·奧洛克(Sean O’Rourke)說。
奧洛克表示，百度上月通過5年期和10年期債券融得的15億美元資金足夠幫助其收購一些小規模企業。他認為，百度目前有數十家潛在的收購目標。
雖然百度表示，計劃使用這筆融資所得展開跨境收購，但也有可能收購在海外上市的本土競爭對手。
從規模和市場反響來看，百度的債券銷售都值得關注。在此之前，一系列的財務醜聞已經令中國概念股面臨廣泛質疑。由於缺乏投資者所偏好的實體資債券，百度的障礙尤其之大。更何況，該公司發行的債券還長達10年，這甚至是一家科技公司的整個生命周期。
然而，該公司卻以3.518%的低利率發行債券，僅比毫無風險的美國國債利率高出185個基點。
谷歌2011年5月銷售10年期債券時的利率為3.734%。美國國債收益率自那以后出現下滑，因此如果谷歌現在發債，利率應該會更低。[NT:PAGE=$]
IPO低迷
對中國科技企業而言，債券市場的低利率可謂恰逢其時，因為一系列的公司治理醜聞几乎導致在美上市這條融資渠道被完全封鎖。
今年只有兩家中國企業成功登陸美股市場，包括，遠低於2011年的15家和2010年的41家。這些IPO(首次公開招股)交易的融資總額僅為1.53億美元，同樣遠低於去年的21.7億美元和2010年的40.1億美元。相比而言，騰訊和百度今年通過債券融資21億美元，阿里巴巴更是。
“現在發行債券的速度快了很多，流程也簡單了很多。相比而言，增發股票會稀釋股份，時間也會更久。”市場研究公司BOCI Research互聯網分析師托馬斯·莊(Thomas Chong)說。
托馬斯·莊表示，盡管資負債表中的現金充沛，這些企業還是願意借債，因為他們需要美元，但其收入主要還是以人民幣的形式獲得的。
野村證券預計，騰訊今年的自由現金流有望翻番至183億元人民幣(約合29.4億美元)。瑞士信貸則在報告中表示，百度今年的自由現金流有望達到80億元人民幣。
中國的稅法也同樣鼓勵企業在海外借債。騰訊投資者關係主管凱瑟琳·陳(Catherine Chan)表示，倘若中國企業利用國內現金償還海外債務，必須支付高達10%的匯出稅。
“通過發行債券來獲取離岸資本，以償還離岸債務，將有助於優化我們的稅率。與此同時，我們也可以將經營性活動生的現金留在國內，以便利用中國較高的存款利率。”她說。
規模至上
信貸市場投資者和分析師懷疑，中國科技巨頭在債券市場獲得的積極反饋難以惠及前景不太確定的小企業。這意味債券市場仍然無法取代股市。
很多中國互聯網企業現在都可以利用廉價的債券市場融資，尤其游戲和電子商務企業。但一些不知名的公司通常會面臨質疑，因為他們缺乏固定資，現金流也難以預測。
“要讓債券市場理解互聯網公司需要一些時間，因為我們通常都是輕資的企業，發展歷史也沒有傳統企業那麼長。”騰訊的凱瑟琳·陳說。
即使是老牌互聯網企業的市場接受度也會迅速變化：與1999年的互聯網泡沫高峰期相比，雅虎的市值已經縮水80%，而谷歌股票自2004年上市以來的漲幅已經超過6倍。
“看看科技和消費習慣的迅速變化，我很擔心長期持有債券。例如，可能會湧現出一批新的平台和輸送介質，並取代這些網站。”投資公司Aviva Investor投資組合經理蒂姆·加戈(Tim Jagger)說。(書聿)
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