歐洲銀行業脫困要學北歐 切忌跟日本走歪路

有評論指出，數十年前，日本經濟飛速增長，歐美商家感到很驚奇，渴望了解當中的奧妙，但時移世易，現在如果把某個行業與日本比較，那就代表這個行業看來時日無多。摩根大通最近就把歐洲銀行業與日本相比，不過這並不表示歐洲注定要成為另一個泡沫爆破後的日本。這篇文章具有一定的借鑒意義。

摩通在最近一份報告中，對歐洲銀行業的2018年股本回報率預測進行分析。槓杆（資產除以股本）會扮演多大的角色？資產周轉率（AssetTurnover）和利潤率又怎樣？

意國銀行最嚴峻

與美國、日本和北歐的銀行比較，北歐以外的歐洲銀行有三個落後於人的地方。首先，歐洲銀行的盈利能力因撥備太高而受到損害，壞賬比率平均為6%，是美國和日本的三倍左右。意大利銀行業的情況最糟糕，壞賬比率高達21%。

然後是成本問題。北歐銀行迅速數碼化，並關閉不少分行，目前成本與收入比率平均為46%，比歐洲其他地方低了大約10至15個百分點，而且現時歐洲的人均分行數量比北歐高一倍。不過，歐洲銀行最有「日本化」危險的是資產周轉率，目前這個比率平均為2.1%，比美國低一半，而且非常接近日本的1.6%。

比較悲觀的人認為，推出量寬措施（QE）意味歐洲將無可避免地出現日式的低回報，因為QE令孳息曲線變平，損害凈息差，但現實不一定是這樣。

果斷行動最關鍵

巴克萊指出，英國在公投脫歐後推出一系列刺激性措施，美國在總統大選後預料也會這樣做，長期利率應該會再次上升。不要忘記，在日本推出QE的首兩年，Topix銀行股指數升了一倍以上，直到備受爭議的增加消費稅措施出爐打擊市場信心。

這不是說歐洲應該復制這個策略，但歐洲銀行如果可以把成本降至與北歐銀行差不多的水平，基本上就可以避過資產回報跌至日本水平的風險。利用有效的刺激性措施推高利率不是銀行的掌控范圍，關閉分行和數碼化業務絕對可以做到。（文章來源：hkej）

譯自：THELEXCOLUMN