金融：從萬能險看保險新貴的發展

【投資要點】

萬能險是眾多中小型壽險公司快速沖規模、實現平台化的工具。

2015年我國有57家人身險公司開辦了萬能險，萬能險保費收入達7647億元，萬能險產品接近1000個，達到歷史新高。2016年1-7月，在多重嚴格監管的條件下，萬能險保費收入已超過2015年全年，達8670億元，占總保費收入的比例提升至34.5%。

安邦、前海、生命、恆大、華夏等保險新貴通過高現價策略型萬能險公司快速擴張，2016年壽險業格局隨之劇變。

以萬能險為主的保險資金爭相舉牌上市公司，舉牌潮把萬能險推向了市場的風口浪尖，從2015年12月開始，保監會從資產配置審慎性監管、保險資金運用內部控制管理、舉牌上市公司股票的信息披露、規范中短存續期人身保險產品、完善萬能險精算制度等多個方面，進行更加嚴格的萬能險監管。

險資舉牌的驅動因素：1）以萬能險等產品為支撐的大量資金。

2）「低利率+資產荒」的投資環境。3）提高賬面投資收益的需要。4）降低資本消耗的需要。5）參與上市公司管理增強影響。

6）為實現槓杆收購的目的。

我們對「寶能系」、「安邦系」、「恆大系」、「生命系」、「華夏系」二級市場持倉、舉牌情況進行了分析，發現「舉牌」對象主要分布在地產、建築材料、商業貿易、公用事業、銀行、非銀、食品飲料等行業。一般具有低估值、高分紅、高ROE等標的特點。股權分散且非國有的大盤藍籌股更受險資青睞。

投資觀點：

1）中短存續期產品嚴格監管將延續2）資產驅動的激進模式恐難持續3）短期不會有資金集中撤離A股4）以傳統大型險企為龍頭的行業長期向好5）險資參與產業整合依然可期【風險提示】

1）中短存續期保險產品的政策風險2）資產荒和低利率環境對保險行業的影響【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】