拉尼娜加劇天然氣價格波動 利用NYMEX天然氣期權進行風險管理

「天氣市」一直是期貨市場持續關注的一大焦點。目前，厄爾尼諾現象已經成為過去式，但是，市場擔心拉尼娜現象將接踵而至。從以往經驗來看，厄爾尼諾現象急轉為拉尼娜現象非常常見，尤其當厄爾尼諾現象像2015年那樣嚴重時發生的概率就更大了。

天氣分析師正觀察拉尼娜現象形成的可能性，據分析，目前拉尼娜發生的概率介於60%至70%之間，也就意味着赤道太平洋(601099,股吧)一帶海水變得比往常寒冷。

芝商所董事總經理兼首席經濟學家BlufordPutnam指出，1998-99年的拉尼娜現象出現時，冬天非常寒冷，耗盡美國的天然氣供應量，最終經過一段滯後期，導致天然氣價格急劇飆升。這一次情況如何將取決於北美洲太平洋沿岸海水溫度。北美洲太平洋沿岸海水溫度下降則令拉尼娜現象如1999年及2007年般嚴重，或者比往常溫暖，則會部分抵消拉尼娜現象的嚴重程度。這些都將對天然氣價格波動幅度產生影響。

值得注意的是，天然氣市場自1999年以來出現了一些變化。BlufordPutnam指出，首先，美國天然氣產量大幅增加。美國2015年的天然氣產量較2000年增加42%。增加幅度在2006年後真正加快，此後並未回落。其次，美國更多發電原料從煤炭轉移至天然氣。作為發電原料之一，天然氣極有可能在2016年首次超越煤炭。

美國天然氣產量

「轉用天然氣發電的影響在於，假如冬天異常寒冷，電力的額外需求或會有助比上次出現拉尼娜現象時更快消耗天然氣庫存。由於天然氣產量大幅增加，有關影響在於價格上行潛力不及2000-2002年龐大。不過，天然氣仍有可能大幅波動，而假如厄爾尼諾現象轉變成拉尼娜現象，天然氣價格會迅速出現反應。」BlufordPutnam說。

天然氣作為一種重要的能源，其價格波動對生產企業、下游消費企業以及消費者來說都是較大的風險點。目前可以對天然氣價格進行風險管理的期貨合約主要有NYMEX的天然氣期貨合約和Mini合約以及衍生的期權和互換合約等。

天然氣衍生品交易的參與者來自制造商和終端用戶，通常期貨合約具有對現貨的保值功能，而期權交易既具有對現貨交易的保值功能，又具有對交易者所擁有的期貨頭寸的保值功能。NYMEX還推出各種期權交易和期權差價交易作為風險管理工具，包括天然氣期權、裂解價差期權、跨期價差期權、平均價期權以及現金結算的歐式期權。

NYMEX對大多數產品都提供期權交易，許多天然氣公司與電力公司采用天然氣期貨和期權合約作為通用的風險管理工具。無論交易期權的目的是套期保值還是投機，都可以將風險限制在為期權所支付的權利金內，同時還可以保持有利價格波動所具有的潛在獲利機會。

NYMEX天然氣期貨期權合約以一個NYMEX天然氣期貨合約為合約單位，前3月合約至少有81個行權價，其他月份合約至少有61個行權價。居中的是平值行權價，然後以該價格為基礎向上下變動，其中平值行權價是與前一日標的期貨合約價格最接近的那個價格。在保證金要求上，賣空期權需要付保證金，而期權買方的保證金不超過其權利金。2013年在彭博追蹤的18種全球交易大宗商品之中，天然氣成為最佳投資品種。