明泰鋁業：布局汽車輕量化 買入評級

核心觀點：

事件：擬投資車用鋁合金板項目公司擬向10名特定投資者以不低於14.16元/股發行不超過1.05億股，募集資金總額不超12.15億元，用於年產12.5萬噸車用鋁合金板項目，新發行股份12月內不上市交易或轉讓，對此我們點評如下：

布局汽車輕量化項目規劃產能為12.5萬噸，其中轎車車身用鋁合金外板8萬噸，內板為4.5萬噸，建設期為2年，項目達產後，預計實現收入22.4億元，實現凈利潤1.4億元。汽車用鋁板1）供給有限（掌握在少數國際鋁制造商手中，產能有限）；2）需求廣闊（目前滲透率很低，只有個別高端品牌使用）；3）加工費高：供給有限，需求廣闊，汽車用鋁板加工費較高，盈利能力較強。

如果公司通過定增實現汽車用鋁板的量產，未來公司盈利能力將明顯提升。

鎖定鄭州中車軌交用鋁，更有高端車體制造公司為鄭州中車第二大股東（股權比例16.67%），鄭州中車所需的鋁型材及鋁板帶材將優先向公司采購，此外公司為鄭州中車配套車體制造，將打通公司從原材料、零件到設備的產業鏈。軌交項目（400套/年高速車體產能）進展順利，主要設備已經訂購，部分設備（車體焊接設備）安裝接近尾聲，預計將於年內投產。在軌交業務帶動下，公司明後年有望實現業績進一步增長。

投資建議預計公司16年-18年EPS分別為0.58元、0.92元和1.01元，對應當前股價PE分別為27倍、17倍和16倍，繼續「買入」評級。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】