梅泰諾：開啟全新征程 買入評級

事件：公司公告擬以60億元對價收購BBHI集團，其旗下Media.Net是全球領先的精准營銷企業。同時，公司還擬發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過34億元，用於支付本次交易現金對價和SSP平台中國區域研發及商用項目。

點評：

收購全球互聯網精准營銷龍頭，大幅增厚公司業績。BBHI是全球領先的互聯網廣告供應端平台公司（SSP），業務為為網絡媒體資源提供廣告位的管理和運營業務（管理全球7000多家網絡媒體資源）；同時為廣告網絡及其廣告主提供精准的廣告投放業務（主要客戶包括Yahoo、微軟Bing和Google等廣告網絡平台）。BBHI承諾2016年度、2017年度、2018年度經扣非凈利潤分別不低於5965.6萬美元、7158.70萬美元和8590.50萬美元。

打通SSP與DSP，受益國內程序化購買市場崛起。根據實力傳播2016廣告市場預測報告，在美國，60%的數字廣告支出都是通過程序化購買，在中國只有20%左右，然而這也得益於近兩年的增長，2013年這一比例只有4%。

鑒於程序化購買的份額快速增加，預計在未來2-3年將成倍增長。BBHI的SSP平台與日月同行的DSP平台有望形成有效的技術和資源的融合，形成DSP+SSP的產業鏈布局，搶占國內程序化購買的百億級市場。

助力國內互聯網企業出海。通過整合BBHI旗下海外豐富的媒體資源，公司將覆蓋國內外重要廣告市場。隨着海外新興移動互聯網市場崛起，公司有望成為國內互聯網企業出海的引路人，幫助國內應用在海外實現變現。

投資建議：公司通過收購全球互聯網精准營銷龍頭，大幅增厚業績，後續有望對內進軍國內程序化廣告市場，同時助力中國企業出海，空間廣闊。暫不考慮配套融資，假設收購在2017年完成，預計公司2016-2017年EPS分別為0.66元和1.96元，維持買入-A評級，6個月目標價65元。

風險提示：收購整合風險。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】