低利信貸循環終結！瑞銀：美股恐需崩盤20%才算平衡

《Zerohedge》報導，瑞銀集團 (UBS) 分析師 Paul Winter 在近日發表一份研究報告指出，隨著目前美股的信貸循環即將步入尾聲，市場上的信用利差逐漸擴大，市場中亦可以看到企業獲利成長率正在出現放緩，股市可能大幅崩盤的風險，恐怕已在暗地裡快速的急速攀升。

過去受惠於美國的低利環境，美股企業能夠從市場中以非常低廉的借款成本，來向市場取得流動性，這也為美股企業創造出不小的利潤空間，但是現在隨著這波由低利率推動的信貸循環即將結束，估計在資金成本大幅攀升的情況之下，美股企業的獲利表現將會更進一步走低。

瑞銀：美股估需修正 20%

瑞銀分析師 Paul Winter 並對投資人提出警告，隨著現在市場上的信貸風險急升，市場內的系統性風險當然也就隨之水漲船高，以及經濟政策的不確定性可以說是來到了史上最嚴重的程度，再加上目前股市的波動率過低、以及全球股市風險溢價的影響，估計美股可能需要向下修正 20%，才能達到平衡。

瑞銀在這份研究報告中表示，一間企業的獲利成長必然會影響到其股價表現，統計過去歷史經驗，歷史上股市崩盤有 77% 都是因為企業獲利出現大幅下滑所致，瑞銀預計，未來市場上還將會繼續看到有越來越多的企業，發布令人失望的財報數字。

錯誤的資產訂價：

瑞銀分析，由於受到「低利率」和「低殖利率」的影響，市場內投資標的也就隨之大減，使得投資人不得已只好進入股市，造成目前股市價格高漲，顯見資產訂價已經出現了嚴重錯配，股市的估值已經無法確切地反映出箇中的風險程度。

瑞銀集團總結表示，除非美股企業的淨利率再往上攀升 4%，不然的話，美股很可能需要再往下修正 20%，這樣的資產價格估才能達到市場平衡。

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