外匯情報站：安倍假裝拼經濟 日元將要大翻車

文/和訊網特約評論員 王斌（Andy B. Wong）

在渡過稍顯沉悶的夏季時段後，全球金融市場9月即將迎來兩大焦點事件，隨之不排除飛出兩只「灰天鵝」，投資者似乎仍沒有意識到風險臨門，央行與投資者的博弈漸趨炙熱。美聯儲或於9月22日再次早於市場預期提高基准利率25基點，而日本央行9月會議或進一步調降負利率至-0.2%並且加碼資產購買規模（日本國債與ETF基金）。

安倍

耶倫對於資產泡沫與經濟過熱的擔憂促使美聯儲內部傾向於盡早升息一次，而黑田腹背受敵不得不再祭出重拳，一方面支持安倍經濟學促進經濟回穩與通脹回升，另一方面掩護美聯儲貨幣正常化的任務令日本經濟疲憊不堪。

9月黑田將選擇甩下匯率包袱，放膽壓低日元匯價，翻轉戲碼有機會上演，年底日元兌日元不排除重新回到115，而一眾投行預期的日元持續升值的基礎相當脆弱，投機頭寸遭遇清算時刻。

安倍假裝拼經濟 實為推動修憲和常任理事國席位

日本首相安倍晉三承諾推動新的經濟政策，擴大內需拼經濟，希望討好民意支持修改和平憲法。日本在二戰後頒布《日本國憲法》，第9條寫明放棄戰爭、不維持武力和不擁有宣戰權，因此日本僅有自衛隊，沒有軍隊，《日本國憲法》也因此被稱為和平憲法。

但安倍上台後一心想要修憲，2014年7月先解禁集體自衛權，終極目標是修掉第9條，重新建立軍隊。自民及公明黨執政聯盟目前在國會參眾兩院都握有修憲所需的2/3以上席次，可提議修改美國在二戰後為日本制訂的和平憲法。

另外，日本恢復正常國家的另一訴求即是加入聯合國常任理事國，不過由於中日關系緊張與歷史問題尚未解決，中國對日本入常的嘗試相當反感，而美國也無意推動日本入常。

黑田屈服安倍施壓 降息箭在弦上

美聯儲暗示升息同時又稱可以加大買債力度，甚至參照歐央行購入企業ABS債券，美聯儲很有可能選擇9月升息後通過會後聲明和耶倫記者會向市場釋放長期鴿派言論，即保持目前4.5萬億資產負債表的規模，刺激經濟增長同時又維持貨幣實質寬松的雙重效果。

反觀日本銀行，貨幣政策已經迫近山窮水盡，即便美聯儲9月推遲加息，其加碼QQE與降息的操作也已箭在弦上，日央行在9月20至21日會議上，或討論買入地方債和公共機關債，甚或在會後開始購買，而非透過財政開支直接融資基建項目。

這因日央行已經買入政府債、公司債及交易所買賣基金（ETF）等，余下選擇已經不多，況且地方債和公共機關債有助引導資金流入基建投資，對日央行來說是合理選擇。日本實施負利率後日圓不斷升值，這與日本央行的預期相背，30年期日本國債收益率已從1月份負利率實施前的約1.5%下降至不到0.5%。

日本央行行長黑田東彥罕見的重申，若有必要將毅然決然地擴大寬松，通脹推升到約2%的目標絕對是靈活貨幣政策架構的先決條件，長期通脹展望不穩定，已對日本經濟造成負面沖擊，包括幾次金融危機，並使各種對抗通縮的政策措施成效受限（結構性負利率，量化寬松）。

若日本的通脹預期受實際物價波動影響的程度甚於央行決策，日本央行可能需要另謀提振經濟的新措施。長期借款成本下降刺激了企業的長期融資需求，也刺激了家庭的抵押貸款需求，從而惠及廣大借款方，黑田為負利率政策的辯護使得日央行進一步降息的預期再度升溫。

日央行不斷注水，與美聯儲貨幣政策日趨背離，並在美國加息預期升溫下，日圓兌美元走強難以為繼。若美國8月非農增長強勁與超預期的寬松舉措，今年下半年日元走勢逆轉走弱將再令市場始料未及，投資者應對此予以關注。（本文系和訊網原創文章，謝絕任何形式的轉載。）