Libor飆升影響暫時有限 企業換匯還債擔憂解除

和訊網消息 近日，美元Libor利率持續飆升，隔夜期達到0.418%，7天期達到0.442%，創下7年來新高，引發市場擔憂。分析認為，當前Libor上升對人民幣匯率、國內資金面和債市影響有限，但需警惕美聯儲加息預期的提升繼續推高Libor，導致新興市場面臨流動性風險。

Libor是全球市場重要基准利率之一，被用於衡量銀行間相互借貸的成本。若Libor上升，通常情況下意味着銀行認為向同業放款的風險上升，金融系統或存在不穩定性。2008年金融危機期間，Libor利率就曾急速飆升。

方正證券(601901,股吧)首席經濟學家任澤平認為，Libor上升主要是因為美國貨幣市躇金監管（SEC）新規，其次是美聯儲的加息預期。2014年7月SEC公布的新規取消了貨幣市場基金單位價值固定為1美元的規定，改為浮動定價，該新規將於2016年10月14日生效。該規定主要防止貨幣基金發生擠兌風險。

受此影響，貨幣市場對沖基金對於短期公司債券的投資意願降低，被動影響銀行加大彼此間的美元借貸規模，從而推升Libor利率走高。

Libor上升並非意味着美元資產的吸引力增強。一是美元指數近兩個月並未顯著攀升；二是美國長端利率未現上升。Libor利率上升更可能是資金配置變化所致，並非因實體層面或貨幣政策變化的原因引起。

有外媒稱，Libor上升將迫使中國企業加速兌換美元還外債，令人民幣承壓。任澤平認為，其影響有限。一是去年的匯改使得央行更加審慎；二是目前NDF顯示的人民幣貶值幅度預期是2.4%，大體平穩；三是今年歐元區的風險可能增加人民幣資產的吸引力。人民幣的貶值壓力或更多的來自於未來國內經濟基本面的下行風險。

Libor上升對於國內資金面和債市影響業有限。興業證券(601377,股吧)固收團隊報告稱，從歷史表現上來看，美元Libor利率與我國債券走勢直接的相關性比較差，由美元利率走高引發的境內債市調整風險較小。

此外，影響本輪Libor上行的主要原因是監管新規，背後反映的是流動性在不同的美元資產中流動，從而產生結構性缺失的問題，這種變化不會增加美元資產整體的吸引力，從而對其他幣種的資產造成沖擊，我國流動性以及人民幣計價的債券受其影響比較小。

但值得注意的是，如果Libor在10月政策落地後繼續走高，其背後的主要推動力可能會是美聯儲加息預期的提升。興業證券固收團隊指出，新興市場將會面臨流動性風險，人民幣匯率和資金面受到的壓力也可能出現變化。