為何歐英日貨幣有松無緊 美元指數止步100大關

有評論指出，美聯儲主席耶倫今天將在Jackson Hole全球央行年會演講，令市場萬分期待，希望從她的一字一句參透美聯儲的加息步伐及時機。而且，這次央行年會很可能為四大央行9月的貨幣政策敲定方向，尤其美聯儲與日本央行將同時於9月20日至21日舉行議息會議，而歐洲央行會否繼英格蘭銀行後接力「扭大水喉」，目前仍是霧里看花。這篇文章具有一定的借鑒意義。

不少分析猜測耶倫的講辭將提及「均衡利率」（Equilibrium Rate）。事實上，均衡利率、失業率和核心消費價格都是衡量美國經濟現況和息率變化的重要參考指標，耶倫所采用的均衡利率屬Laubach-Williams模型修訂版，計算出來的均衡利率特別低，有利美聯儲采取長期維持超低利率的政策。難道耶倫又再與副主席費希爾唱反調？

從投資角度看，美元指數近期已連續6個交易日受制95之下，雪上加霜的是已於8月19日跌穿100周移動平均線。根據往績，由1980年至今，美元指數只曾14次跌穿100周線，其後美股及美元表現皆強弱互見。統計過去36年數據，每逢美元指數跌穿100周線，其後1、3及6個月都很大機會不得翻身，分別平均下挫1.9%、2.4%及1.3%。

一旦美元指數跌穿100周線，很大可能進入一個新周期。在過去36年中，美元指數低於100周線的周期平均持續60周，中位數約35周。這次亦是美元指數相隔108個星期後再次跌穿100周線。

反觀美股，在美元指數下穿100周線發生後的3個月及6個月，標普500指數上升比例分別高達71%及93%，平均升幅則為4%及8.6%。不過，傳統而言，9月份乃美股股災月，標指走勢很可能先低後高。

值得留意的是，為何歐、英、日央行的貨幣政策有松無緊，卻絲毫未能刺激美元指數突破區間上落的局面，100大關仍然固若金湯？

觀察美國財政部公布的跨境投資凈流向數據（TIC），6月份以12個月累計凈流出1694.6億美元，創1978年有紀錄以來第四高。詭異的是，海外企業層面迄今不斷錄得投資資金凈流入，海外政府卻不斷減持美元資產，這可能是美國威逼利誘他國政府遏低美元，令其不致過強的伎倆。看來美國還是希望美元維持區間上落格局。（文章來源：hkej）