強力新材：切入OLED新領域 買入評級

2016年半年報：8月23日公司發布2016年半年度報告：實現總營收1.79億元，同比增長21.66%；實現歸母凈利潤5600.95萬元，同比增長37.27%，實現EPS0.70元，每股經營性凈現金流量為0.51元。

上半年業績符合市場預期。公司同時公告擬10轉增21股。報告期內，公司通過持續的研發投入及工藝改進，不斷開發新產品投入市場等有效途徑，進一步提高產品的附加值，夯實公司發展基礎。

PCB業務穩定增長，LCD光刻膠光引發劑快速增長。PCB光刻膠光引發劑實現收入5712萬元，同比增加17.14%，PCB光刻膠樹脂實現收入2255萬元，同比增加24.23%，毛利率小幅增長。LCD光刻膠光引發劑成為業績增長主要來源，實現收入6571萬元，同比增加30.06%，公司因進一步占領市場份額，對銷售價格進行了調整，導致該業務毛利率小幅下降3.97%，但仍然保持在75.69%的高位，主要是受益於國內LCD行業的高速發展。

切入OLED領域，未來成長可期。上半年公司與台灣昱鐳光電合資設立昱雷切入OLED領域，主要從事OLED有機材料的研發、生產和銷售。公司希望依托台灣昱鐳在OLED發光材料領域的先進技術，快速實現OLED等發光材料的本土化生產，打造高端OLED材料領軍品牌。

佳英化工收購完成，新項目逐步投產，鞏固光刻膠龍頭地位。公司已經完成對佳英化工的增發全資收購，將於三季度並表，佳英化工承諾2016-2018年扣非後歸母凈利潤將分別不低於2500、2900、3100萬元，本次收購對增厚公司EPS起積極作用。此外公司新項目陸續投產，包括「年產235噸光刻膠專用化學品項目」以及「年產4760噸光刻膠樹脂項目」，隨着下游客戶的不斷開拓，相應化學品有望持續放量，有助於公司延續高速增長態勢，鞏固光刻膠化學品行業龍頭地位。

我們預計公司2016~2018年EPS分別為1.37、1.78、2.45元，給予「買入」評級。

風險提示：新業務發展不達預期，下游需求波動等。

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