江南化工：各項新業務穩步推進 增持評級

經營分析爆破器材業務維持低迷拖累業績：新常態經濟背景下，民爆行業總體維持低景氣度態勢，爆破器材行業產量與價格都出現一定程度的下降，進而拖累公司業績。公司民用炸藥與爆破器材收入分別同比下降13.86%與12.25%，作為行業龍頭公司表現仍優於業內平均水平。

爆破工程業務維持增長：公司爆破工程業務收入增長35.35%，毛利率維持平穩。受益於公司在該項業務領域的積極開拓，公司收入規模呈現穩步增長，同時由於公司在爆破工程方面較高資質所構成的護城河，公司總體盈利水平維持穩定。我們認為公司爆破業務未來仍將維持穩定增長。

新領域、新業務仍處於積極拓展中：公司在4月份與如山資本共同發起設立新興產業基金——如山匯盈，其正在智能汽車、無人駕駛、大數據、信息安全、虛擬現實（VR）等領域積極拓展。公司5月份入股天津鋒時互動切入人機交互領域，這是繼2015年投資北京圖靈機器人(300024,股吧)後又一向新領域延伸的嘗試。我們認為公司未來將繼續沿着這一路徑進行合理化布局。

非公開發行相關事項有序推進：公司非公開發行相關事項已於2016年6月順利獲得監管部門核准批復，此舉將為公司未來發展進一步加碼。募集資金投向將為公司主業升級、生產智能化信息化管理、礦山修復、礦山整體承包等新業務等方面提供強有力支撐。

投資建議考慮到公司今年及未來爆破業務的持續增長以及公司主業升級等業務推廣順利等因素，我們上調對公司盈利預測，我們預計2016-2018年的EPS分別為0.105元、0.122元以及0.146元，維持增持評級。

風險宏觀經濟持續下行新業務推廣不及預期 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】