康盛股份：新能源全產業鏈布局完善中 買入評級

公司於8月17日早間發布公告：康盛股份(002418,股吧)與瀘州高新區、國軒高科(002074,股吧)在瀘州簽訂了《投資合作協議》，由康盛股份、國軒高科入駐瀘州高新區投資建設生產和研發基地，預計總投資人民幣30億元，總產能10億安時，總占地面積293畝。項目分兩期建設，其中一期投資人民幣10億元，項目建成後，將達到年產動力電池3億安時。同時，為順利推進合作項目，公司與國軒高科共同出資組建新公司，其中公司出資7,000萬元，占總股權比例為35%。

點評：

攜手國內鋰電龍頭，夯實整車配套基礎。國軒高科為國內動力電池龍頭企業，在磷酸鐵鋰電池及三元電池領域均具備很強的領先優勢，客車領域核心客戶包括南京金龍、中通客車(000957,股吧)、蘇州金龍等龍頭企業。我們認為，此次合作康盛股份將借助國軒高科雄厚的供應鏈基礎快速建設鋰電池產能，在未來公司新能源整車持續放量的過程中確保其配套能力，進一步夯實了公司在新能源產業鏈上下游布局的堅實基礎。

完善全產業鏈布局，新能源汽車產業龍頭呼之欲出。康盛股份本身具備領先的新能源電機電控優勢技術，此次在鋰電池領域的合資設廠也進一步完善了公司在新能源汽車最具有價值的三大電「電池-電機-電控」領域的核心布局，符合公司的中長期規劃，未來公司將圍繞其核心的新能源零部件技術打造從零部件到整車到服務的全產業鏈優質布局，打開公司未來成長空間。

維持「買入」評級。我們認為公司是新能源汽車領域的新龍頭，致力於打造「零部件-整車-服務」全產業鏈經營模式，目前整車快速放量，零部件和服務市場空間巨大，注入預期逐漸強化，預計公司16-18年EPS分別為0.19/0.31/0.49元，維持「買入」評級！風險提示。公司新能源汽車領域業務拓展低於預期。

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