VIX、真代表投資人太自滿？專家援引2013年反駁

MoneyDJ 新聞 2016-08-18   記者 郭妍希 報導

道瓊工業平均指數、那斯達克指數與標準普爾 500 指數紛紛登上歷史高，雖然近日拉回，但芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 這幾週卻依舊在多年低點徘徊，有人擔憂，市場太過自滿、一旦有突發利空來襲，股市恐會支撐不住暴跌，但也有分析師認為，VIX 處於超低檔不代表美股重挫在即。

MarketWatch 17 日報導，財經部落格 720 Global 共同創辦人 Michael Lebowitz 指出，隱含波動率 (implied volatility) 顯示，雖然美國總統大選在即、不按牌理出牌的共和黨候選人川普 (Donald Trump) 還聲勢高漲，市場卻全無恐懼氛圍，投資人似乎完全沒戒心，這樣的狀況實在令人擔憂。

不過，並非所有人都相信 VIX 的走勢代表美股即將出現大震盪。BTIG 首席技術線型策略師 Katie Stockton 指出，VIX 的確已在 52 週震盪區間的下緣，但這不代表市場的自滿情緒值得引發疑慮。他說，在 2013 年，VIX 雖長時間維持在 12 點的歷史低檔，但美股還是一飛衝天。

然而，Stockton 預測，本次財報季節雖優於預期、但表現仍疲軟，隨著財報週接近尾聲，標準普爾 500 指數可能會小幅拉回。Stockton 依舊看好美股長期走勢，預測標普 500 將在未來 6-12 個月內漲至 2,400 點。

MKM Partners 市場技術長 Jonathan Krinsky 則說，美股之內有許多股票都在上揚、還創波段高，且漲勢也從穩健型的股票輪動至風險相對較高的個股，意味著美股有望守住漲勢。舉例來說，標普 500 的科技類股過去三個月已上漲 11%，而防衛型的股票如電信業、公共事業類股則只漲 4.9%、2.8%。

相較之下，高盛 8 月 1 日則決定將全球股市未來三個月的投資評等調降至「減碼」，理由是本益比太過昂貴以及企業盈餘成長疲弱。

MarketWatch、Business Insider 報導，高盛策略師 Christian Mueller-Glissman、Ian Wright 與 Peter Oppenheimer 發表研究報告指出，衡量投資人冒險意願的指標已接近中立、無力往上，顯示股市若想繼續往上走，總經基本面必須改善、或者央行得祭出更多寬鬆貨幣政策。

據報告，除非經濟的成長概況改善，否則高盛對股市的態度將轉趨謹慎，尤其是在最近這波的跳漲行情之後，而中國刺激政策帶動的成長能否延續、全球政策的不確定性 (尤其是歐洲)、市場期待央行會繼續寬鬆、意外事件的震撼 (例如土耳其政變失敗)，也是投資人不可大意的幾項原因。

也就是說，高盛認為投資人加碼或續抱股票的意願愈來愈低，股市似乎出現猶如「氣穴」(air pocket) 的空洞，脆弱不堪，一旦塌陷，過去數年幾次崩盤的景況恐怕會再次重現。

不過，高盛並未完全投降。展望未來 12 個月，高盛把全球股市的投資評等維持在「中立」，甚至建議投資人可趁股市拉回時逢低撿便宜，高盛也將等待低點加碼持股。

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