美日利率還不夠低？柏南克、BOJ前總裁話中暗藏玄機

MoneyDJ新聞 2016-08-16  記者 賴宏昌 報導

當國際貨幣基金組織(IMF)、歐洲央行(ECB)委員Benoit Coeure、聯準會(FED)前主席柏南克(Ben Bernanke)以及舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams)等重量級機構、財經界大老在過去兩個月內先後表示當前短期利率水準其實還不夠低、貨幣決策當局應該容許通膨走高時，敏感的投資人應該會意識到現有的「2%通貨膨脹目標」可能已經不合時宜，更高的通膨目標才有可能讓央行從當前的政策困境中脫身。

繼Coeure、柏南克以及威廉斯提到實質(經通膨因素調整後)自然(不鬆不緊)利率可能低於當前短期利率之後，日本央行(BOJ；見圖)前副總裁、目前擔任日本經濟研究中心(Japan Center for Economic Research；JCER)總裁的岩田一政(Kazumasa Iwata)也提出類似觀點。

financialpost.com 15日報導，岩田指出，日本之所以持續面臨通貨緊縮問題在於自然利率長期低於市場利率，解決之道就是降息來引發通膨。岩田今年4月曾說(Thomson Reuters報導)，日本若想完全擺脫通貨緊縮、BOJ得考慮進一步擴大寬鬆。他建議將關鍵利率進一步調降至-1.0%。

JP摩根日本首席經濟學家Masaaki Kanno認為BOJ可將利率進一步調降至-0.5%、甚至不排除進一步降至-0.7%。直升機撒錢(Helicopter money)呢？Kanno說，一旦啟動、停得下來嗎？

日本經濟新聞報導，BOJ前總裁白川方明曾指出，二次世界大戰前BOJ承接日本公債(JGB)以協助軍方備戰，導致日本在戰後爆發惡性通膨。白川指出，BOJ一旦成了政府金庫，官方支出就很難獲得控制。

共同社報導，日本總務省7月13日公布，日本人口連續第7年呈現縮減、17年來首度跌破1.26億大關。官方統計顯示，截至1月1日日本人口(排除外國籍居民不計)年減271,834人至1.25891742億人、創1968年開始統計以來最大減額。

柏南克日前在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，FED一旦意識到經濟展望長期遭到高估後、升息意願就有可能會降低。他說，聯邦基金利率中性水準可能比原先預期還要低，這意味著即便是那些鷹派委員現在也會覺得沒有必要急著升息。

3月18日，他在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，萬一有一天FED已將聯邦基金利率降至零、透過前瞻指引壓低較長期利率後還需要進一步寬鬆，但卻又還沒有達到需要新一回合量化寬鬆(QE)的地步時，超額存款準備金利率(IOER)微幅轉負可能是介於無作為與QE之間合理的妥協。

柏南克曾在部落格發表專文時指出，在特定極端狀況(嚴重短缺的總體需求、貨幣政策工具箱空無一物、立法機構不願舉債實施擴張財政政策)下應考慮動用直升機撒錢。

英國金融時報《FT Alphaville》部落格7月27日報導，《資產負債表衰退(Balance-Sheet Recession；BSR)》名詞發明人辜朝明(日本野村綜合研究所首席經濟學家)發表最新報告指出，所謂的「直升機撒錢(Helicopter money)」實際上有4種實施方式，無論是使用哪一種效果都不好。他指出，就拿最極端的一種來說，如果每個人都從政府那邊收到免費的鈔票、那麼紙鈔本身就會變得毫無價值可言，因為到時候賣家只願意收外幣或黃金。

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