華泰揭秘跳水真相：上漲失去基本面和資金面支撐

和訊網訊息 1月12日，今日a股午后跳水，滬指盤中一度失守3200點。

華泰證券(601688,股吧)對此發布研報稱，從目前a股大勢來看，由於通縮加劇，央行暫不降準，因此，在沒有其它重大改革利好新聞的前提下，資本市場將震盪加劇，大盤將總體下行，直到出現貨幣寬鬆信號。

華泰證券指出，市場對於1月13日（本周二）將公布的貨幣金融數據和20日將公布的實體經濟數據普遍預計低迷，同時從價格和庫存走勢來看，經濟短期內還未見底。這將使股市上漲失去經濟基本面支撐，同時如果貨幣政策預期不放松，又將使股市失去總體資金面支撐。

華泰證券表示，目前最優化的貨幣政策是以降準為主的寬鬆措施。主要有3個原因：

（1）保障充分就業暨經濟增長和物價穩定是貨幣政策的第一層面目標，金融市場穩定是貨幣政策第二層面目標。當實體經濟下行明顯加劇時，股市穩定不應成為貨幣寬鬆的顧慮。

（2）近一個月來在信貸、股市和債市的一系列疏導政策已使貨幣堰塞湖的困境得以緩解，此時降準，貨幣傳導渠道已比以前暢通。

（3）行政性的降息必須配合以降準，才能正真在總體經濟中注入流動性。

以下為研報全文：

【華泰宏觀短期大勢前瞻】2015-01-12俞平康及其團隊

今日上午的股市大跌，驗證了我們上周四和上周五所作出的經濟數據對資本市場影響的判斷。 目前大勢符合我們所描述的第二個情景，即通縮加劇，央行暫不降準，在沒有其它重大改革利好新聞的前提下，資本市場將震盪加劇，但總體下行，直到出現貨幣寬鬆信號。

1月13日（本周二）將公布的貨幣金融數據和20日將公布的實體經濟數據普遍預計低迷，同時從價格和庫存走勢來看，經濟短期內還未見底。這將使股市上漲失去經濟基本面支撐，同時如果貨幣政策預期不放松，又將使股市失去總體資金面支撐。

但是我們認為目前最優化的貨幣政策是以降準為主的寬鬆措施。因為1）保障充分就業暨經濟增長和物價穩定是貨幣政策的第一層面目標，金融市場穩定是貨幣政策第二層面目標。當實體經濟下行明顯加劇時，股市穩定不應成為貨幣寬鬆的顧慮。2）近一個月來在信貸、股市和債市的一系列疏導政策已使貨幣堰塞湖的困境得以緩解，此時降準，貨幣傳導渠道已比以前暢通。3）行政性的降息必須配合以將準，才能正真在總體經濟中注入流動性。