港股的柔情 你其實並沒有弄懂

編者按：估值低、流動性差、老千股橫行，港股近日在投資圈引起了廣泛討論。是估值窪地還是價值陷阱？是成熟自由市場還是任由出千、做空的可怕之地？新浪港股發起「港股還有沒有吸引力」的大討論，以理性、建設性的態度，歡迎關注港股、關注資本市場的人士，一起為港股建言獻策，共謀港股市場的明天。

本文作者是資深投資者太陽，他認為，港股其實是一個更適合價值投資的市場，作者實實在在也從中獲益很多，所以對港股一直充滿着感激。

最近看了很多關於港股的討論，但事實可能並非如此：港股的柔情，你其實並沒有弄懂。

金融市場就如戰場，時時處處都充滿着誘惑和陷阱。我能夠理解作者的感受，但還是想說，在任何一個市場，都不可能一味單邊做多，即使在我們不能做空只能做多賺錢的大A市場。

以我多年的A股和港股投資經驗比較來看，港股其實是一個更適合價值投資的市場，雖然我沒有做到在其中如魚得水，但實實在在也從中獲益很多，所以對港股一直充滿着感激。

我們能經常看到對港股的一些負面評論，如老千橫行、陷阱很多、管理層不作為等，而這些往往是已經參與了港股投資的朋友，他們更多的還是出於對這個市場的興趣和關心，才會提出很多建議甚至指責，正所謂愛之有多深，責之有多切。

就港股市場意見最多的幾個方面，以下提出一些我不同的看法，以拋磚引玉：

一、老千橫行，騙你沒商量

有的人到超市買幾十元的食品，也要比較一下價格，看一下品牌、生產日期、甚至配料表。可是來到股市，幾萬、幾十萬甚至幾百萬的投入，卻僅憑感覺、消息或者他人推薦。

其實稍微用點心，半天時間就能過濾掉90%以上的老千股，網上也能搜索到老千股名單和辨別方法，格隆匯為此還出過專題討論。

最簡單的過濾方法是將投資標的鎖定在A+H股中的H股，最好是折扣大，基本面又好的公司，還有股價遠低於凈資產的國企或央企，當然行業景氣和市場流動性也是必須要考慮的一個方面。選股時盡量回避香港本地股和國內某些地域的民企，雖然會錯過一些機會，但也能避免大的損失。

地球上各種生物和動物的存在，構成了完整的生態鏈，股市也是這樣，僅有藍籌和國企股的市場是難以想象的，各種企業的上市豐富了投資品種，給不同的人帶來不同的機會，有的擅長做價值投資、有的擅長做殼股，而有人就願意火中取栗在老千股上博弈。弱水三千，只取一瓢飲，市場各種機會很多，我們只要自己抓住能力范圍內的盈利機會即可。

其實老千股騙人還是有商有量的，雖然有時候價格非常低，還講一些看起來很精彩的故事，但是它的特征很明顯，大多數都幾乎是公開地在這個市場上標明了老千身份，至少對你沒有太不公平，因為買和賣全由你操縱。十幾年前一位國內上市公司的董秘就親口向我抱怨，說有投資者明明知道公司虧損，非要買，買了以後就打電話質疑公司為什麼虧損。

想當年潘金蓮在窗外觀賞樓下的風景，來來往往的人很多，唯獨你卻仰頭走路，看到了金蓮，沒有柳下惠的定力而做了西門慶，那出事了就不要怪潘金蓮，更不必怪那棟樓、那條路。

二、做空機構害人不淺

其實，做空制度是利用市場自身的力量來實現自我監管、自我凈化的一個方式，同時為股票市場提供風險對沖工具，有利於降低市場的系統性風險。這如同非洲大草原上的禿鷲，沒有他們去除腐屍，非洲早就成了不毛之地。

做空機構的能動性和嗅覺遠比行政監管部門要好，這種對手盤時時刻刻的存在，客觀上促使上市公司的運作更加規范和透明。沒有做空機構的存在，市場做假的動能會更強，造假的也更多，而一個市場只有單邊誘多做多的話，造成的危害甚至更大，A股多次的暴漲暴跌就證明了這一點。

當然個別證據不足，甚至誣陷式的做空就屬於惡意做空了，確實給某些好的上市公司和投資者帶來很大的傷害，必須全力反擊，並訴諸法律，讓他們自取其辱。

三、香港證監會和港交所不作為

港股的主力資金還是來自海外，這些資金看重的除了企業的價值外，還非常、非常重視監管、交易和發行制度的連續性以及可預見性。港交所和證監會不願意改變以往作風，不願意積極干預市場，多半是考慮到市場游戲規則的連續性、穩定性，不希望干涉影響到海外資金的預期與判斷。

像大陸A股那樣，動不動長假調休，然後股市的交易也跟着停下來好幾天不能交易，這在成熟金融市場上是不可想象的：交易怎麼能說停就停呢？

實際上「法無禁止即可為」的理念已被證明是一種更民主的監管模式，股市如此，日常生活亦如此，溫柔、開放、散養方式培養出來的小孩往往比關起門來被管手管腳、嚴厲苛刻方式管出來的小孩更陽光。

林青霞對待婚姻問題的秘訣是：面對它，接受它，處理它，放下它。

同樣道理，我們來到這個市場，就要接受它，遇到問題處理它，所以我們首先要做的，是去適應游戲規則，揚長避短，趨利避害，最終構築和完善有效的自我盈利模式。

當然，香港證監會等監管層，也應尊重那些對市場提出批評和建議的人，積極傾聽他們的聲音，從保護投資者特別是新股民的角度出發，與時俱進，逐步做改進。投資者是資本市場的水，水能載舟，亦能覆舟。中小投資者在機構以及大股東面前天然處於弱勢，唯有他們得到保護，市場才會成為有源之水，往復循環。

四、港股的估值一直很低

如果真能這樣，那一定要好好珍惜。

一個低位或者說低估值運行的市場，系統性風險自然會低很多，再說個股其實還是有波動的，二級市場仍然有很大的機會，隨便翻幾個波動偏小的藍籌股走勢曲線就能看得出來。

靜心想想，難道你不希望所在的市場處在低位，反而真心喜歡待在一個高位、高估值的市場中嗎？那樣的話，真的能淡定持股嗎？能睡着覺？

再說了，我們要知道，香港始終是中國的一部分，港交所是國內三大股票交易所之一，香港離岸市場終有一天會變為主權市場，金融話事權與定價權也會真正回歸，所以對港股的夢想總還是要有的，萬一哪一天價值能夠像香港那樣，也實現回歸呢？當年法人股和B股不也長期在低位盤桓嗎？

這個世上，沒有什麼是不可能的吧？