煤炭業改革初見成效 供給側改革成敗還看政策決心

瑞士寶盛私人銀行證券分析師麥豪冠撰文指出，中國財政部在7月25日公布上半年度國有及國有控股企業（「國企」）部分主要財務及經營數據。整體而言，下跌趨勢仍然持續， 期內國企的收入與去年同期相若，但凈收入則按年下降了7.1%。數據在市場意料之內，惟煤炭行業的表現令人眼前一亮。這篇文章具有一定的借鑒意義。

由於內地煤炭價格大幅反彈，煤炭相關國企在今年首六個月成功轉虧為盈。秦皇島5500大卡動力煤價年初至今上升了19%，即每噸價格上升了71元（人民幣．下同）至每噸426元水平，有分析員更預期年底時價格將達每噸450元。盡管相比2011年的高位每噸850元，現價只有當時的一半，但止跌回升的趨勢仍然令人鼓舞。

今次可以說是煤炭行業供給側改革上的初步勝利。究竟是一時幸運還是改革真的奏效？

國務院在今年2月5日發表了題為《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》文件，強調須於3年至5年內，減少3億至5億噸的煤炭產能；與此同時，將會重組另外5億噸的產能，並要求22個省份設置各自目標，其中占中國四分一煤炭生產總量的煤炭重鎮山西，便計劃減產1億噸，而內蒙古、山東及河北則以減產5000萬噸為目標。

須妥善處理失業問題

此外，由實時起至2018年年底的3年，中國將停止審批新建煤礦項目，現有煤礦則被限制在每年運作不可超過276個工作日，周日及假期必須休息。相比過去每年運作330日，減少的工作日將令產能下降16%。減產意味着剩余勞動力涌現。對國企或是地方政府而言，若不能妥善處理這些失業或就業不足的工人，將帶來社會不穩的風險。文件認為，透過協調及更為全面的方式解決上述問題，包括設立專項補償基金、實施靈活的工作時間、培訓、內部調配，以及提早退休等。

據人力資源和社會保障部部長尹蔚民估計，在化解產能過剩的過程中，130萬中國煤炭工人和50萬鋼鐵行業工人將告失業，中央政府已就此成立1000億元的獎補基金。但世上沒有免費午餐，我們相信基金款項將因應各省的改革進度而作出分配。

單就2016年，國家發展改革委員會（「發改委」）便訂下了2.5億噸煤炭減產目標，在今年首六個月，煤礦產能成功減少了7200萬噸，但這只是整體目標的29%。發改委對此明顯感到不滿，發言人趙辰昕指部分地區對減產信心不夠堅定，部分煤礦更在關閉後又恢復運作。他強調，經多輪討論及協商的2.5億噸目標是「軍令狀」，若年底不能達成目標，部分人士必須要負起相關責任。

降進口量助煤企盈利

上半年全國規模以上煤炭企業合共產煤16.3億噸，按年下跌9.7%，值得留意的是除了錄得按年減少外，在今年第二季度更出現持續每月降幅擴大；若以2016年6月計算，按年跌幅達16.6%，已取得初步成功。若減產2.5億噸煤炭是一個硬性指標，煤礦生產在下半年度將可能錄得更大的跌幅，以支持煤炭價格。

然而，煤炭價格仍然要面對進口這個不穩定因素。中國約有8%至10%的煤炭從海外國家如印尼進口，與內地減產的趨勢相反，煤炭進口量在今年上半年已經升了8.2%，進口量的上升無疑會窒礙內地煤價的升勢。若要提高煤炭企業的盈利能力，政府有需要透過行政手段減低煤炭進口數量，但顯然這會引發電力公司的強烈反彈。

事有輕重緩急，就改革的迫切性而言，煤炭行業明顯高於其他行業。多數大型煤炭公司處於虧損狀況，賬目上負責累累，若不進行改革，其風險最終將蔓延至銀行體系；另一方面則是從環保角度出發，以實現習近平主席「美麗中國」的目標。在2016年下半年及2017年，中國經濟仍然有很多變量，但就煤炭行業而言，至少在供給側改革上已取得初步進展。然而，改革之路仍然相當漫長。

煤炭行業的初步成功能否被復制到其他行業仍然言之尚早。一如過往所言，國家政策要於全國執行一貫非常困難，中央及地方政府官員能否協調合作，以及具備堅定決心進行改革，是取得成功的最重要關鍵。（文章來源：hkej）