朱海斌：今年經濟仍會延續下行調整態勢

防范經濟增長底部風險2007年以后，中國經濟增速從14%的尖峰回落到目前7%-7.5%區間，下行趨勢比較明顯。2015年經濟仍會延續下行調整態勢，普遍預計增速保持在7%左右。

對投資者來說，需要關注四大問題：一是經濟增速下滑幅度存在不確定性。短期來看，經濟下行壓力來自固定資產投資增速持續放緩。一方面，固定資產投資中，制造業投資和房地產投資增速仍會進一步下滑，特別是商業投資增長是否能保持在20%以上存在很大不確定性；另一方面服務業和消費相對平穩增長對經濟構成支撐因素，同時國際環境整體比較有利，特別是隨著油價暴跌，2014年下半年貿易順差增長明顯，對經濟增長正貢獻，預計2015年進出口仍是正貢獻，支撐經濟不至於大幅放緩。二是防范經濟增長底部風險，經濟增速進一步下滑接近硬著陸的風險，以及對金融體系帶來的風險。中國經濟企業部門包括政府部門債務增長非常快，如何防范金融體系出現地區性甚至是系統性風險仍然是擺在監管部門面前非常主要的任務。三是財政貨幣政策的影響。雖然中央經濟工作會議中提到2015年積極財政政策要更加有力，貨幣政策要松緊相宜，但是從目前來看會更加注重貨幣政策。

從目前經濟政策看，短期經濟下行風險仍然比較大，而且最近通脹指標CPI、PPI都是下行的，特別是PPI。在此情況下，對中性貨幣政策的調整，從周期來看，降息和降準是比較正常的選擇。財政政策相對來說會更加中性，和2014年相似。四是全球經濟對中國經濟的影響。從全球來看，發達國家經濟體之間在貨幣政策上出現分化，預計美聯儲會在2015年中期進入升息頻道，同時歐盟和日本央行量化寬鬆政策會進一步加強。很多資金可能會從新興市場回流到美國。從貨幣市場來看，美元表現非常強勁，中國人民幣匯率走向是一個非常大的問題。預計2015年人民幣可能會相對美元小幅貶值，但是對其他貨幣還是會升值。