民間投資受民資出海擠壓 負面影響已逐步顯現

和訊網消息 近日，招商證券(600999,股吧)及國泰君安的分析均認為，海外直接投資及並購、收購規模快速提升，可能在一定程度上分流了部分民間資金。

實際上，民間投資占全部投資比重超過60%，因此2016年以來民間投資增速快速下滑引起市場關注。

國家統計局最新公布數據顯示，上半年，民間投資同比名義增長2.8%，增速比1-5月份回落1.1個百分點。這是該數據連續6個月出現下滑，與去年全年10.1%的增速相比，目前的增速尚不及當時的三分之一。這導致5、6兩月固定資產投資增速大幅低於市場預期，民間投資需求萎縮對整體經濟的負面影響逐步顯現。

對此，招商證券宏觀研究團隊認為，民間投資持續下滑由多方面因素造成，一是制造業利潤增速大幅下降，二是去產能政策限制，三是民間投資願意投資的領域限制過多，想投而不能投，四是PPP項目簽約率明顯提升，但開工率偏低擴大了民間投資增速的降幅。

而另外，近年來在走出去戰略的推動下，ODI和海外並購、收購規模快速提升，可能分流了部分民間資金。

國泰君安宏觀分析師熊義明認同這種觀點，其認為當前民間投資負增長源於民資出海、擠出效應、供給側結構問題與經濟下行等，既有市場原因，也有政策扭曲。

值得注意的是，針對民間投資增速出現較快下滑的問題，國務院在5月下旬就派出9個專項督查組對18個省區市進行為期10天的民間投資專項督查。6月22日召開的國務院常務會議聽取民間投資政策落實專項督查工作匯報，隨後國務院辦公廳印發《關於進一步做好民間投資有關工作的通知》，明確將重點解決民間投資中政策措施不落地、政府職能轉變不到位、民營企業融資難融資貴等突出問題。

對於下半年民間投資困局如何解決的問題，招商證券表示，一方面去年4季度簽約提速的PPP項目將陸續進入項目建設期，這有助於抑制上半年民間投資增速持續下滑趨勢；另一方面，隨着實際利率下降和企業盈利能力改善，在高貨幣存量下，實體經濟對於缺乏有限投資渠道的民間資金吸引力正在提高。

上述機構此前在北京調研了PPP項目進展情況，發現在海綿城市、環境綜合治理等領域民間資本參與熱情較高。如果說2015年流動性泛濫推動了資金脫實向虛，那麼今年由於供給側改革的開展和資本市場回報率下降，部分民間資金脫虛向實是扭轉民間投資需求頹勢的核心力量。