A股港股煤炭石油：中樞下行風險弱化 五維度選優質債券鉅亨網新聞中心 2016-07-18 14:40 報告要點: 當前行業關注點？——債務 2016 年為行業債券到期償還量高峰期。2016 年為煤炭行業債券到期高峰期， Wind 統計「煤炭與消費用燃料」年內到期債券 267 只，共計到期償還量為 4308.77 億元，達到歷史高點。當前行業仍在盈虧線邊緣掙扎，資產負債率達 到歷史高點，現金流壓力增加，債券違約便成為當下最為關注的話題。債券是 否違約主要受企業現金流的影響，而現金流主要由煤價決定，煤價又有當下行 業所處的階段決定。 受益於行業限產，煤價中樞平穩為主 旺季需求改善疊加行業限產，供需缺口下煤價上漲，行業盈利恢復。自今年 4 月以來山西省率先執行 276 工作日政策，5 月其他省份陸續加入限產行列，全 國原煤產量同比下滑，坑口供給收縮效果已有所顯現。隨着旺季需求臨近，供 需產生一定缺口，煤價上漲，行業盈利有所改善。在限產政策的托底下，煤價 中樞大幅下行風險弱化，斜率微微向上或向下取決於限產力度。 供給側改革利好具備資源優勢的企業 供給側改革去化落後產能，改善行業盈利，利好具備資源優勢的企業。長期來 看，供給端收縮仍需依靠供給側改革達到產能去化的目的。隨着過剩產能逐漸 出清，行業供需逐漸恢復均衡，煤價上漲，行業盈利恢復。在去化產能的過程 中，資源枯竭、煤質差、開采成本高等資源較差的礦井將被優先關閉，而煤質 優良、開采成本低廉的優質礦井將得以保存，隨着行業盈利的恢復，這部分企 業將明顯受益。 行業底部，采取五維度選優質債券 采取五維度為一體的篩選方法，資源優勢是決定債券優質與否的決定性因素。 在當前這個時點，煤炭行業是否仍具有投資價值？具體選擇那些債券？我們認 為可以采取五維度一體的方法。對於能源行業而言，資源是最重要的競爭優勢， 具體包括資源儲量、煤種、煤質、開采成本等，是決定企業能否具備長期競爭 優勢的決定性因素。選擇具備資源優勢的企業，同時考慮到生產規模、單井產 能較大的企業具備較強的議價能力，綜合考量企業當前的營運能力及償債能力、 區位優勢及政府支持等方面的因素，將有助於篩選出優質債券，並有效規避風 險。 風險提示：宏觀經濟大幅下滑、供給側改革低於預期 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】遊學是年輕人的專利？ 壯世代遊學團正夯！掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇王繼洲：暴利在拐點，賺足7年暴利！下一篇電氣設備：南京發布2016新能源汽車推廣計劃 薦3股0
