無債可買或迫使歐洲央行放松購債規則

安邦咨詢授權和訊網智庫發布

今年3月，歐洲央行宣布，從4月起將債券購買規模擴大200億歐元，至800億歐元。這一購債規模暫定持續至明年3月。未來數月，歐洲央行將需要作出決定：如何處理超過1.7萬億歐元的購債計劃。歐洲央行有兩種選擇：延長目前每個月購買800億歐元債券的最後期限，或逐步縮減購債規模。到目前為止，公開辯論都聚焦於單純地延長該計劃。繼續購債有以下兩個原因：英國公投退歐，已給歐元區經濟增長前景蒙上了陰影，歐洲央行更有可能寬松加碼；另外，通脹仍然低迷，遠不及歐洲央行略低於2%的目標。

    不過，高盛經濟學家估計，歐洲央行面臨到一季度末沒有德國國債可買的風險，而且修改購債計劃的規定可能爭取不來太多時間。自英國公投退歐以來，在1.1萬億美元的彭博德國主權債券指數中，已經有70%的德國債券收益率低於歐洲央行-0.4%的存款利率，這也就意味着約有8014億美元的德國債券不再適用於歐洲央行的QE計劃，因為歐洲央行在實施量寬政策時設定的條件之一就是：債券的收益率不能低於歐洲央行的存款利率。延長購債面臨無債可買的境地，但是逐步縮減也有風險。如果歐洲央行選擇逐步縮減，則有可能引發新的一場歐元區非核心國國債危機，因為如果歐洲央行逐漸停止購債，債券收益率就會上升，從而削弱一些歐元區國家（法國、意大利、西班牙等國）的財政償付能力。由此來看，歐洲央行或許最終將被不得不放松購債規則。