周五機構強烈推薦6只牛股

寶萊特點評報告:中期業績預超高速增長240-270%,血透業務收獲期

類別：公司研究機構：廣州廣證恆生證券研究所有限公司 研究員：王亮 日期：2016-07-14

事件:

2016年7月05日,公司發布業績預增公告,公司2016年上半年業績增長區間為240-270%,對應歸母凈利潤增長2808萬~3055.76萬。

點評:

業績實現240-270%超高速增長源於:血透產品持續放量增長進入收獲期,經營費用得到合理控制。

公司2012年開始,圍繞血液透析行業先後收購了摯信鴻達(血透粉液)、重慶多泰(血透機)和恆信生物(血透粉液)、博奧天盛(血透管路/動靜脈穿刺針)4家公司,再加上自主研發的產品,公司基本完成血透產品的全產業鏈布局,擁有血透機、血透粉/液、血透管路的注冊證。公司近血透業務進入收獲期,2015年中期,公司血透業務營收同比增長74.23%;由於並表渠道商及血透粉液/管路持續投產放量,2015年全年血透業務實現收入突破2億,同比增長96.87%、利潤同比增長74.08%。我們預計近年公司血透業務有望持續翻番增長,2016全年血透業務收入有望達5億。

增發收購天津摯信鴻達剩余40%股權,和常州華岳60%股權自建天津/南昌血透基地,進一步完善血透全國布局,增厚利潤規模近千萬。

近日公司發布增發預案,擬增發2.7億收購天津摯信鴻達剩余40%股權及常州華岳60%股權,並投建天津/南昌兩血透基地,預計2017年底投產。 摯信鴻達2013-2015年營收分別為4306/4611/6916萬,凈利潤分別為445/401/747萬,2015年業績增幅達86%,管理層承諾2016-2017年實現凈利潤不低於830萬、1000萬。常州華岳2013-2015年營收分別為3698/4463/5853萬,凈利潤分別為-373/122/335萬,2014年為華岳微創的盈虧平衡年,由於體量尚小2015年其營收同比增31%,凈利潤同比增175%。常州華岳原股東承諾2016-2018年凈利潤分別不低於810/1090/1480萬。股權收購有效增厚16-17年凈利潤818/1054萬。子公司的股東認購增發5600萬,占比20%,彰顯高管信心,利益綁定助於子公司穩步發展壯大。增發項目中,控股股東和子公司股東/管理層認購增發5600萬元,占比20%,彰顯高管信心,利益綁定有助於公司穩步發展壯大。

結盟經銷商整合血透渠道,腎科連鎖血透服務項目有望進一步拓展陸續落地

2015年公司分別與上海陳連忠和貴州楊澤軍兩家血透渠道經銷商合作,合作公司分別承諾16-18年業績1500/1800/2200萬和500/750/100萬,經銷商覆蓋超100家血透醫院。收購渠道商有助於公司掌血透終端渠道,促使產品放量,後續有望收購剩余股權,進一步增厚公司利潤。公司着眼血透服務項目,聘請腎科專家院長負責醫療服務項目拓展,有望陸續落地。

盈利預測與估值:根據公司現有業務情況,不考慮服務端的擴張,我們測算公司16-18年EPS分別為0.47、0.63、0.8元,對應59、45、35倍PE。維持「強烈推薦」評級。

風險提示:外延擴張不達預期;市場競爭加劇;國家政策變化。

好當家:攜清心國際切入美麗經濟,借韓國資源助轉型之力!

類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：劉章明 日期：2016-07-14

投資要點:

攜手清心國際,跨越國界打造醫美事業。

公司公告,公司與韓國清心國際醫院以各自品牌、用戶、渠道為基礎,以清心國際醫院醫療技術和經驗為優勢, 雙方展開深度合作,公司轉型醫美序幕正式拉開! 全方位、深度合作完善大健康產業鏈。

合作領域:未來雙方共同在醫療美容、微整形、干細胞治療、DNA檢測、癌症篩查、抗衰老、健康體檢領域深度合作。合作模式:雙方共享客戶資源,好當家(600467,股吧)向自有渠道、其他渠道和自有會員數據庫推廣清心國際醫院的醫療服務產品,清心國際醫院給予優惠價格政策。清心國際幫助好當家在國內設立智慧型高端醫院。雙方緊密合作將為轉型醫美醫療大健康產業奠定基礎。

延伸海參產品下游產業鏈,「美麗經濟」推動轉型加速。

第一,自育苗優勢凸顯,下游延伸初見成效。自2013年中旬起,公司已經完成了海參苗100%自給。此外,公司開始向下游擴展產業鏈,海洋生物牙膏、海藻面膜、海洋生物保健品等產品也將逐步生產。第二,全面布局健康產業,完善產業鏈。公司目前與多家科研機構合作,開發了顆粒、片劑、膠囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品。第三,「美麗經濟「來襲,掘金醫美藍海。預計2020年國內醫美市場規模將超4500億,CAGR近40%,前景可期,公司此時介入醫美拓展大健康,實為絕佳時機。

投資建議。

不斷延伸海參產品下游產業鏈,同時結合自身資源、產品及渠道優勢布局醫藥健康領域,我們預計16-18年EPS分別為0.14元、0.18元和0.22元,當前股價對應PE分別為31倍,24倍,20倍。此外,拓展醫美,掘金「美麗」經濟藍海,未來兌現業績有望提升估值水平,首次覆蓋,給予買入評級。

風險提示。

醫美產業拓展不及預期。

探路者:新產業處於培育期拖累業績表現,看好公司布局冰雪賽事

類別：公司研究 機構：群益證券(香港)有限公司 研究員：群益證券(香港)研究所 日期：2016-07-14

結論與建議:

公司發布業績預告,2016年上半年營業收入增長61%,凈利潤同比下降24%。預計旅行板塊2017年實現盈利後將帶動公司業績整體回升。公司作為A股唯一運動戶外品牌標的,以國家普及冰雪運動為契機,將持續受益於全民體育戰略的推進。目前股價對應2017年動態市盈率為33倍,維持買入投資評級。

公司發布業績預告,由於旅行板塊幷表,預計2016年上半年實現營業收入10.874億元,同比增長61%,同時也受旅行板塊仍處在虧損期的影響,2016年上半年實現歸屬上市公司凈利潤9400萬元,同比下降約24%。符合預期。推算2Q業績同比下降約25%,與1Q降幅基本持平。

分板塊看,上半年公司的戶外用品板塊大幅降低期貨采購,強化庫存出清,營業收入同比增長1%,同時毛利率有所下降,加之2015年12月四家加盟商報表合幷的影響,公司零售終端費用大幅上升,從而導致上半年戶外用品板塊凈利潤同比下滑。公司在下半年將繼續減少庫存,為2017年業績回升奠定良好基礎。

上半年旅行板塊的營業收入占到公司總收入的37%,但由於易游天下的經營業務仍處於轉型期、綠野中國計劃等也處於大幅拓展階段,所以在對公司凈利潤的貢獻方面呈現為計劃內的虧損。公司預計旅行板塊預計2016年實現盈虧平衡,2017年實現盈利。

為了順應政府鼓勵體育產業發展的大方向,公司從單一的運動休閒服飾用品品牌企業轉變為戶外綜合解決方案提供商,從戶外用品的生產和銷售拓展為「戶外用品+旅行+大體育」。目前,三大事業群協同發展的戰略布局初步完成。

旅行方面,初步形成以易游天下為主體的出境游、以極之美為主體的定制游和以綠野為主體的周邊游三大業務結構。體育方面,將圍繞冰雪運動、賽事運營、文化傳媒、體育培訓、智能健身管理等重點領域開展項目。其中,露營滑雪項目具備前瞻性,公司在河南鄭州的第一個滑雪場一期工程於2016年1月試運營,公司還計劃在未來3-5年建造50家滑雪場。2015年底,公司擬增資「行知探索」21%股權,布局優質戶外IP。在政府大力支持體育產業的背景下,我們看好公司的發展。

旅行板塊於2015年7月份幷表,因此2015年下半年業績基期低,在基期低的背景下,若控費得當,下半年業績存在回升可能,從而使全年業績微增。綜上,預計2016年、2017年公司實現凈利潤分別為2.72億元(對應EPS為0.46元,同比增長3.24%)和3.02億元(對應EPS為0.51元,同比增長11%)。

山河智能:收購AXMAX,通航全產業布局值得期待

類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司研究員：高鵬 日期：2016-07-14

報告摘要:

收購AVMAX,布局通航全產業鏈:公司收購AVMAX一期股權近期交割完成,公司持股比例49%。AVMAX是北美第二大飛機租賃運營公司,業務覆蓋飛機銷售、租賃、維修維護、運營、航空電子等全產業鏈。AVMAX公司質地優良,盈利能力強,2014和2015財年凈利潤分別為1655萬加元和3236萬加元,業績呈現高速增長,未來持續上升值得期待。

通航業務優勢互補,公司戰略謀劃深遠:收購AVMAX,公司戰略謀劃深遠。未來5-10年,公司將圍繞通航產業鏈深度布局。借助母公司在國內影響,AVMAX可實現中國和東南亞市場多方位布局。在國內建立零部件倉庫和MRO,服務亞太地區客戶;充分利用中國在拉美和非洲政府的資源優勢,開拓拉美和非洲市場;在國內設立機場管理集團等。而母公司有望借助AVMAX進軍飛機零部件制造領域,利用AVMAX平台,在加拿大組裝兩座小飛機;同時,將有助於公司傳統機械裝備產品進入美洲市場。

效率提升,傳統機械裝備業績改善:在傳統裝備制造業整體不景氣的背景下,公司以「效率優先,員工共贏」為戰略指導,一季度業績企穩,實現凈利潤1339萬元,同比增長135.76%。公司挖掘機和地下工程裝備優勢明顯,軍工板塊經過長期積淀,多款產品已進入軍隊服役,未來有望借助軍民融合,繼續穩步向前。

投資建議與評級:預計公司2016-2018年的凈利潤為2.01億元、3.75億元和4.77億元,EPS為0.19元、0.34元、0.44元,市盈率分別為:55倍、29倍、23倍。給予「增持」評級。

風險提示:AVMAX業務發展不及預期,工程裝備需求持續低迷。

文化長城:主業穩健,收購聯訊教育,藝術陶瓷+教育產業「雙輪驅動」

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：花小偉 日期：2016-07-14

事件

2016年7月12日晚間,文化長城(300089,股吧)發布2016年上半年業績預告,公司預計2016年上半年歸屬母公司股東的凈利潤比上年同期增長0%-20%,上年同期凈利潤為920.65萬元。業績變動原因為:報告期內公司基本經營情況正常穩健。此外,報告期內,公司預計非經常性損益對歸屬於母公司凈利潤的影響額(稅後)約為50-100萬元。

簡評

藝術陶瓷龍頭,行業面臨瓶頸。

(1)藝術陶瓷龍頭,客戶質地優良:文化長城主營創意藝術陶瓷的生產和銷售,藝術陶瓷種類已累積超過70,000件,擁有覆蓋68個國家和地區的400多個客戶,其中業務來往較頻繁的客戶達120多個,並與國外多個知名經銷商建立了長期穩定的供銷合作關系,如美國的LOWE』S、ROSS、HOBBYLOBBY等。公司產品在國內外市場具有較高的市場知名度和良好口碑。

(2)陶瓷產業增長面臨瓶頸:從整個陶瓷制造行業看,行業營收同比增速自2011年起逐年下滑,2015年1-10月累計增速較上年同期繼續下滑6.7pct至7.89%,增速放緩明顯。從細分藝術陶瓷制品行業看,2015年1-10月份行業累計營收611.85億,累計增速較上年同期繼續下滑10.06pct至8.94%,狀況略好於行業總體水平,但行業發展依然面臨瓶頸。

收購聯訊教育,認購教育基金,打造教育新主業。

公司以32.23元/股發行股份1072.29萬股,並支付現金2.30億元,作價5.76億元收購K12學校教育運營服務及職業教育系統集成服務提供商聯訊教育80%股權。同時,公司擬募集配套資金總額不超過4.95億元,目前議案已獲得證監會有條件通過。

(1)聯訊教育主要業務包括K12教育信息化和職業教育服務兩方面:在K12校園業務方面,公司借力運營商渠道和通過自有社會渠道切入校園市場,通過一體化軟硬件平台系統提供學生與家長溝通問題等一體化信息交互服務及構建平安校園服務,有效滿足學校、家長及運營商三方需求。在職業教育實訓室系統集成業務方面,公司針對職業院校對技能實訓室建設的實際需求,結合職業技能實際情況,進行實訓室綜合解決方案的設計、研發、實施和維護,目前已完成並正在進行多所職業院校的實訓室綜合建設項目,已中標項目將為未來業務發展帶來強大支持。

(2)職業教育培訓及教育信息化空間廣闊:根據《現代職業教育體系建設規劃》到2020年,中等職業教育在校生人數將達到2350萬,高等職業教育達到1480萬。參考《2014中國教育市場發展報告》,2015年我國人均非學歷職業教育支出為3041元,初步估計2020年我國職業教育市場將超萬億。

此外,隨着二胎政策的逐漸放開、中等教育的普及、家庭對於子女教育的日漸重視、人均收入水平的逐漸提高,教育信息化的市場仍會不斷擴張。根據教育部數據,2014年教育信息化市場規模達到2113.65億元,而在在線教育子領域來看,2013年全國在線教育規模約為839.7億元,2014年規模約為998億元,2015年規模達到1191.7億元。

(3)業績承諾及利潤獎勵彰顯信心:聯汛教育2016年度、2017年度和2018年度承諾凈利潤分別為6,000萬元、7,800萬元和10,000萬元。若聯汛教育在利潤承諾期內實現的實際凈利潤總額高於原股東承諾的凈利潤總額,則超出部分的30%將作為獎勵由聯汛教育向截至2018年12月31日仍在聯汛教育任職的核心管理團隊成員一次性支付。

(4)2014年6月,公司出資不超過3000萬與金元惠理資產管理公司共同成立18個月期限的1.8億元「金元惠理長城並購1號」;2016年4月公司與新余田螺匯資本共同發起設立新余智趣資產管理合伙企業,同時以自有資金5000萬元認購公司總額1億元的教育基金,教育基金主要用於圍繞教育產業進行股權投資,特別是職業教育等領域,未來公司在教育外延有望繼續推進。

投資建議:

文化長城原陶瓷主業發展平穩,同時公司積極摸索業務轉型的方向,已明確未來藝術陶瓷業務與教育產業「雙輪驅動」的發展方向。聯訊教育作為K12學校教育運營服務及職業教育系統集成服務提供商龍頭,質地優良。因聯訊教育並表時間待定,我們初步以備考利潤作為參考,我們預計公司2016-2017年備考凈利潤額分別為0.75、0.92億元,對應攤薄後總股本4.03億股,EPS分別為0.19、0.23元,PE分別為73、63倍,對應攤薄後總市值57億;公司市值較小,我們持續看好公司向教育行業轉型發展的前景,首次覆蓋,給予「買入」評級。

中順潔柔:中報再超預期,銷售、產能、成本共驅動,維持買入

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：花小偉 日期：2016-07-14

事件

2016年7月11日,中順潔柔(002511,股吧)發布2016年上半年業績上調公告:公司16年上半年實現歸母凈利潤115%-135%,盈利9845.17萬元-10761.00萬元,前值是:80%~110%,盈利額變動區間為8,242.47萬元-9,616.22萬元。中順潔柔再超預期,超預期的原因在於:銷售穩步增長,產能發揮,成本下降所致。

簡評

中報業績再超預期,銷售穩步增長,產能發揮,成本下降。

(1)全新營銷團隊帶動收入穩增:2015年初公司組建了全新營銷團隊,渠道營銷明顯改善,帶動經營拐點已現,全新營銷團隊對公司營銷架構、渠道建設等優化舉措成效漸顯,之前是300人的老隊伍,目前公司銷售人員已達到1000余人,且銷售理念得到優化。公司將市場劃分為華東、華南、華西、華北、華中、東北、西北七個區域(之前是五大區域,東北、西北是新獨立出來);不斷加強渠道建設,在全國范圍內啟動「直銷到縣,網絡到鎮」的行動,目前,1000多個經銷商的營銷網絡構築了一個點線面結合、覆蓋全國的全方位生產銷售系統,產品覆蓋全國近2000個城市。

(2)產能布局不斷完善,效果漸顯:公司2013、2015年相繼擴建了四川成都地區產能至10萬噸,2014年增加了廣東雲浮12萬噸生產基地,使得其生活用紙產能達到47.6萬噸。2016年6月,公司在四川投資擴建的年產6萬噸高檔生活用紙項目已投產,可以進一步滿足華西市場的產品需求。公司已經形成全國性布局的生產基地,有利於公司直接送達客戶,降低運輸成本,產能發揮效果漸顯。而隨着公司收入的持續增長,不排除繼續產能外協的可能。

(3)上游漿價同比下行,公司成本下降:公司生產耗用的紙漿成本占公司生產成本的比重為50%-70%,因此紙漿對公司成本影響較大。2015年紙漿價格進入下降通道,2016年下降趨勢延續。

闊葉漿方面,2016年1-6月闊葉木化學漿外商平均價為563.68美元/噸,比2015年1-6月的616.96元/噸,同比下降8.63%;針葉漿方面,2016年1-6月針葉木化學漿外商平均價為604.20美元/噸,比2015年1-6月的666.77元/噸,同比下降9.39%。同時,公司2016年一季度末,公司低價采購漿板,同樣亦利好公司業績提升。公司漿板成本占據生產成本的55%-60%,原料全部進口,且大部分是闊葉漿。

產品結構調整繼續提高單價,股權激勵激發團隊斗志。

(1)2015年公司升級潔柔品牌大部分產品,開發出新款「敞篷式開口」軟抽和潔柔baby face系列軟抽等符合市場主流趨勢產品,繼續將「超迷你手帕紙」作為手帕紙中的新品類進行推廣,並制定出各大渠道的分銷標准,搶占各渠道的占有率,公司定價能力進一步加強。同時公司繼續結構調整,提高毛利率較高的非卷紙系列占比,2015年非卷紙占比分別為52.42%,較上年提高2pct,2016年上半年,我們認為產品結構有望繼續優化,帶動公司生活用紙噸單價提升。

(2)公司於2016年1月6日通過限制性股票激勵計劃向199名激勵對象授予限制性股票1695.70萬股,首次授予的激勵對象包括公司董事、高級管理人員,中層管理人員、核心技術(業務)骨干,以及公司董事會認為需要進行激勵的其他員工。首次授予價格為每股4.25元,激勵空間明顯。

公司業績激勵目標是,2016-2018分別實現凈利潤額不低於1.55億、2.36億、3.05億,相比2014年增長率分別不低於129%、249%和352%;2016-2018分別實現營業收入不低於34.55億、40.35億和46.15億,相比2014年增長率分別不低於37%、60%和83%。

投資建議:公司銷售渠道持續拓展,高端品類繼續優化,且成本端下降帶來盈利能力提升;再加上銷售團隊作用明顯,股權激勵激發活力。公司2016年中報業績再超預期,實現歸母凈利潤115%-135%。我們上調公司2016-2017全盈利預測,預計公司凈利潤額分別為2.0、2.6億元,同比分別增127%、30%,對應EPS分別為0.40、0.51元,PE分別為43、34倍,目前市值86.44億;維持「買入」評級。