瑞銀：負利率料長期化 投資宜多元 看好美股和歐高息債

瑞銀財富管理大中華區首席投資總監及中國首席經濟學家胡一帆昨(11)日表示，目前全球大型央行中，歐洲和日本央行均實行負利率，對投資環境影響深遠，預計負利率將會長期化，持有現金會變成負收益，應該保持全球多元的投資。她看好美國股票和歐洲高息債券，又指中國經濟進入「有序放緩」階段，明年的GDP增長或只有6%至6.2%。

香港《文匯報》報導，胡一帆預計美國聯準會(Fed)或會在11月美國總統選舉後升息一次，因為最近公佈的非農就業數據表現不錯，而以後會否再升息需要看美國的數據和全球經濟發展。

她指出，全球3大央行中，歐洲和日本實行負利率，對西方發達國家的經濟、投資和消費影響深遠，因為每次調低利率，股市會跟隨下跌，企業在不確定性環境下會而減少投資，而負利率亦令市民的銀行存款減少，因而減少消費來保障未來的消費力。另外，英國與歐盟的脫歐談判、美國總統選舉會為下半年的市場帶來不確定性。

胡一帆看好美國科技、消費、醫療、能源行業股票，因為美國公司盈利第2季反彈超預期，年底的盈利率有3%，明年更有5%至7%，而美國經濟在發達國家中回復最好、失業較低、消費亦較為強勁。債券方面，胡一帆看好歐洲高收益債券，因為歐洲債券的評級較高，違約率比較低，而借貸環境亦比較寬鬆。如果市場環境有較大不確定性，可以增加債券配置。

談及中國經濟，胡一帆認為，中國經濟處於L型走勢的左側，在舊經濟轉型但新經濟未成熟的情況下，經濟正處於「有序放緩」的階段，預料今年GDP增長6.6%，明年經濟增長跌至6%至6.2%，2018至2020年或會下降到5.5%至6%。而如果經濟轉型順利，新經濟開始代替舊經濟，新製造業開始萌芽，中國會開始10年至20年的「中速增長期」，屆時GDP增長會在3%至6%之間，因為中國是世界第2大經濟體，到時能保持3%以上增長已經是「非常了不得」。

胡一帆預料人民幣年底目標為6.8，在英國脫歐後美元升值，令人民幣短期有貶值壓力，不過人民幣已經是相對穩健的貨幣，因為中國經濟較少牽連全球經濟的不確定因素，加上央行實施有效管制穩定資本外流，預料年底的外匯儲備會由6月的3.2兆美元輕微跌至不少於3兆美元。

投資總監股票分析師霍慧敏則認為，中國銀行不良貸款比率由去年年底的1.75%急增至今年5月的2.15%，連同3個月未還款但有抵押品的「關注類貸款」共達到6%，目前還看不到見頂跡象。由於內銀不良貸款情況惡化，因此不建議投資人買進。