部分機構對人民幣匯率政策方向判斷有誤

安邦咨詢授權和訊網智庫發布

    中國6月份外匯儲備出乎市場意料回升，較5月增加134.3億美元，升至3.205萬億美元，但總結整個上半年仍按年減少1250億美元。有市場人士分析，外匯儲備回增的原因包括6月份日圓急升使得儲備中的日圓資產升值、中國人民銀行減少消耗外儲直接干預匯率等。還有分析認為，過去官方一系列資本管制措施出台後，外幣資金流走的情況大減甚至出現凈流入。有機構認為，在外匯儲備出現回穩的跡象下，估計未來中國央行會更會放膽讓人民幣匯率市場化，人民幣將繼續貶值。

    據路透的一項調查顯示，人民幣空倉水平在過去兩星期增加超過一倍，升至5個月以來最高，背後原因是投資者預期中國央行將容忍人民幣進一步貶值以刺激經濟。6月份在岸人民幣兌美元匯率累計跌587點子，貶幅達0.9%，跌勢主要集中在英國公投結果出爐之後。市場普遍預期人民幣匯價在下半年繼續疲軟，如野村證券就預測人民幣兌美元於今年底會貶至6.94元。在我們看來，國內外匯儲備增加會提高央行推動人民幣匯率市場化的底氣，這個判斷沒有問題。但是，如果認為央行將會大膽放任人民幣貶值，這個判斷可能就看錯了方向。

    安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊近期反復強調，當前貨幣政策要緊盯着人民幣匯率問題，尤其是在英國脫歐公投之後，要提防人民幣再度大幅貶值。這種形勢下，維持人民幣匯率穩定甚至出現升值，更加符合中國的利益。因此，人民幣貶值目前不在央行的政策目標中。