負利率黑洞拖累全球債券收益率走低

據外媒報道稱，發達經濟體國債收益率的暴跌導致全球債券收益率全線走低，從台灣和立陶宛的政府債券到美國公司債，無一幸免，原因是投資者在持續尋找可帶來收益的產品。

如果利率突然上升或者信貸質量下降，這種不斷擴大的追逐收益率的行為可能會帶來問題。利率上升或導致投資者的低收益率資產組合遭遇虧損。而且，全球投資者對收益的追逐也引發了對利率是否為可靠經濟指標的質疑。

面對經濟增長乏力、通脹低迷和不確定性高企的局面，加上許多國家央行將利率降至負值區域，投資者紛紛買入政府債券，推動美國、歐洲和日本國債收益率一路下跌。

即便上周五美國公布的強勁就業報告推動標准普爾500指數逼近紀錄高位，但10年期美國國債收益率最終下跌、收盤創出紀錄新低1.366%，原因是投資者趁就業報告提振收益率短暫上升之機買入更多債券。債券收益率與價格走勢相反。

隨着這些避險資產的收益率持續下降，投資者正在尋求從其他地方獲得收益，這就形成了一個黑洞，推動更長期限債券、新興市場債券和風險較高的公司債券收益率下降。

上個月英國公投決定退出歐盟成為這輪下降趨勢的最新刺激因素，受公投帶來的政治和商業不確定性影響，經濟學家下調了英國經濟增長預期，並預測英國央行將采取更多刺激措施。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的數據顯示，目前全球負收益率債券規模達13萬億美元。相比之下，英國脫歐公投前的規模為11萬億美元，而2014年年中時基本不存在負收益率債券。

在瑞士，包括到期期限最長的國債（接近50年）在內的所有國債收益率目前都低於零。花旗集團(Citigroup Inc., C)的數據顯示，近80%的日本和德國國債收益率均為負值。

當前，投資者追逐收益的行為正蔓延至風險較高的債券。追求收益的投資者越多，債券收益率下跌的幅度就越大。

正處在銀行業危機中的意大利目前收益率為負的國債規模達1.6萬億美元左右。

據Tradeweb數據，10年期立陶宛國債收益率今年已下跌超過一半，至0.5%左右。另據湯森路透(Thomson Reuters)的數據，10年期台灣公債收益率今年已自約1%降至約0.7%。

至於其他發達經濟體，在投資者於全球尋找投資機會之際，10年期新西蘭國債收益率已由3.6%降至2.3%左右。

另一個投資渠道是公司債券。據美銀美林的數據，大約2,500億歐元（合2,760億美元）以歐元計價的公司債券的收益率目前為負值。

據S&P Global Market Intelligence旗下LCD稱，擁有投資級評級的華特-迪士尼公司(Walt Disney Co., DIS)上周四發行了票面利率為1.85%的10年期債券和票面利率為3%的30年期債券，這是美國公司史上的最低長期融資成本。