投資錦囊：多元資產投資策略

6月17日，中國證監會發布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》，市場憧憬公募FOF產品即將推出。此前已有券商、私募等機構發行FOF專戶，專業投資者對這類產品並不陌生，但公募FOF產品一經獲准推出，將有機會成為有別於股票、債券等傳統產品之外，大眾投資者又一主要的投資方式之一。

當今資本市場缺乏優質資產，投資者很難找到一類值得押上全部資金的資產類別。而波動的市場環境隨時考驗着投資者的風險承受能力，因此，配置多元投資組合才是應對之道。

FOF在海外

近十年來，FOF基金在海外發展迅猛，已成為個人投資者的主流投資方式之一。根據格上理財引述美國投資公司協會（ICI）的數據顯示，截至2014年底，FOF的數量為1337只，在所有共同基金中占比16.87%；2000年至2014年，FOF基金管理規模年復合增長率高達25.5%。

FOF在中國

2014年7月7日，中國證監會頒布了《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，從法規角度正式提出了公募基金FOF的概念。之後內地市場FOF迎來井噴式發展。

目前內地市場FOF數量約300只，正相當於本世紀初美國FOF瘋狂生長前的數量，發展情況也不乏相似之處。FOF有望在未來一段時間迅速發展。

惠理注重多元資產投資策略，該策略覆蓋環球巿場，致力於在波動市況中「攻守兼備」，既具備防御能力，有可抓住升值潛力。市況不穩時可增持避險工具，如現金及貨幣市場基金等；當市場氣氛明朗化時則可增持風險較高的資產，以追求更高潛在回報。那麼，這一策略，惠理又是如何操作和執行的呢？

基金經理如何作出投資決定

回顧歷史，投資機會往往於不同時期出現在全球不同地區，沒有任何單一市場或單一資產類別可成為「常勝將軍」。惠理的基金經理作出投資決定大致分兩個步驟：首先，針對地區和資產類別兩方面，對未來一年的市場走勢進行判斷，從而決定各類資產在基金中應占的大致比重；其次，再就短期風險進行分析，並對投資組合的配置進行相應調整。如果個別市場遇到突發利淡因素，基金亦會及時調整資產配置。

但是，投資同一資產類別的基金有許多，又該如何選擇呢？FOF基金經理會考察各個子基金的基金經理，考察標准並非僅僅是投資成績，還要判斷其基金經理的投資風格是否與成績一致（比如較為保守的投資風格，是否能在波動的市況下取得相對穩健的投資成績），從而作出最終決策。

投資組合的靈活性

實行多元資產策略的基金對於每類資產所占比重的限制都較為寬松，使得配置時可更為靈活。比如在市況不穩定時，就可以盡量提升現金的比重，待市場氣氛明朗時再「重回江湖」，進行投資。

如何規避風險、控制下行風險

除了多元資產配置，惠理還可以通過使用衍生工具來進行對沖，從而提高絕對回報並降低波幅。通過對沖及多元資產策略雙管齊下，基金經理可在實踐投資理念的同時，管理下行風險，意味着當市場缺乏增長動力時，組合有更大機會爭取回報表現。

免責聲明

本文提供之意見純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有數據是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證數據的准確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。投資涉及風險，基金單位價格可升亦可跌，基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之解釋備忘錄，以了解基金詳情及風險因素，投資者應特別注意投資新興市場涉及之風險。