傅成玉：萬科之爭不可承受的後果

華寶與萬科之爭最新的發展態勢，本身已經超出了大股東與全體股東間利益之間以及大股東與管理層之間的矛盾。從寶能發出罷免萬科全體董事及高管層的公開要求那一刻起，華寶與萬科之爭的長遠影響，已上升到社會利益和一個健康資本市場的發展建設層面。大股東利用現有法律和監管制度提出自己利益訴求無可厚非。

然而，正像英國公投退歐那樣，一切都合法，整個程序都是人們認可的，但脫歐結果是大多世人不願看到的，從長遠看也許也是英國自身不可承受的。公投是人們普遍接受的國家重大問題民主決策的一種方式，卻導致自己不願看到或不可承受之結果。華寶與萬科之爭已經出現類似跡象。

首先，萬科是中國市場少有的治理規范、公開透明的良治公司。萬科長期致力於全體股東的長期利益和社會效益，是中國資本市場稀缺的良治公司之一。大力保護、促進和發展良治公司也應該是中國資本市場監管的目的之一。

第二，優秀的萬科管理團隊是貫徹良治、實現優秀業績、實現公司可持續發展、為股東提供長期可持續回報的核心資源，也是萬科品牌價值的核心資源。離開這個核心資源，無論這個公司是否還叫萬科，歷史上萬科的品牌價值和核心資源都將不復存在。這從寶能近期簡單粗暴的行為方式可以看出他們根本沒有從這個方面考慮，更沒有為此做足准備，如此任性其實是對全體股東不負責任，也是對社會不負責任。寶能依法履行大股東權利無可厚非，但若寶能宣布的計劃一旦實現，傷害的不僅是萬科品牌和萬科公司自身價值，還有全體股東特別是小股東利益和中國資本市場的健康發展。最終也會傷害大股東根本利益。

第三，在此期間，無論王石做了多少蠢事，說了多少錯話，也不管他的主觀願望是否有自私成份，其客觀效果是值得肯定的，他一直在維護萬科的品牌價值，核心資源和全體股東利益。遺憾的是他對現有大股東采取了錯誤的、不合適的方式和方法。

第四，盡管方式不對、態度不好，甚至缺乏職業經理人的職業風范，王石反對寶能進入是為了維護萬科的長遠發展。為什麼這樣說呢？我們都承認資本追逐利潤既是資本天性也是經濟發展的重要動力，實屬正常亦無可厚非。應該說寶能對市場價值有非常敏銳的發現觸覺和捕捉能力，所以不僅及時發現萬科價值而且果敢行動很快成為萬科大股東。不過，對萬科來說，擔心寶能介入會毀掉萬科的核心價值是有其理由的：

——首先，寶能有保險公司，其資金來源部分是來自保費再加上高槓杆下的債務。也就是說寶能的很大部分資金是倒短資金，且不論短期保險資金投資上市公司是否合規，從其盡快償還短期債務壓力看也必須要通過萬科來盡快變現，因此，其很難從萬科長遠發展思考問題，從而迫使萬科偏離長期堅持的公司價值觀。

——其次，寶能要實現投資效益最大化，也必須通過萬科這個平台來不斷套現以體現其投資價值。這會導致：一，萬科長期堅持的為全體股東利益服務的價值導向會發生變化；二，萬科會成為被不斷套現的、短期行為的公司；三，大股東利益與全體股東利益的撕裂；四，中國資本市場將從此失去一個治理規范、公開透明的良治公司。萬科品牌的核心價值將不復存在，萬科的核心資源即管理團隊很可能也不復存在。

如果這些真的發生了，受傷害的不僅是萬科全體股東利益，還有社會公眾利益，對發展健康的中國資本市場也將是個悲劇。

面對這些問題，建議相關監管部門應該首先站出來審查其交易的合規性，交易方案是否維護了全體股東利益，是否有利於萬科公司的長遠發展以及是否有利於資本市場的健康發展等。正在演化中的寶能萬科之爭迫使社會大眾和相關監管機構要從社會公眾利益和資本市場健康發展角度，重新審視寶能萬科之爭的深層意義。

總之，寶能與萬科之爭的近期演化，其意義和影響已超出了事件本身，如何完善資本市場的監管，如何規范董事會、高管層和大股東的行為，已成為全社會關心的熱點問題。華寶萬科之爭已令人擔心，其結果和影響可能非常負面，恐怕不是萬科全體股東、社會大眾和中國資本市場願意看到的。因此不希望華寶與萬科之爭中，大股東因依法合規而導致像英國脫歐公投那樣帶來不可預料的，大家都不想看到的、甚至是不可挽回的後果。（作者：全國政協常委、中石化集團公司原董事長 傅成玉）