逆回購放量防風險 資金面均衡略偏緊

27日，銀行間市場回購利率漲跌互現，資金供需總體均衡略緊。當日，央行放量開展2700億元逆回購操作，在應對到期逆回購增多、平抑季節性波動的同時，也顯示出在全球金融市場波動加劇之際，防范金融風險的意圖。市場人士指出，本周即將跨季且到期逆回購增多，疊加金融市場波動，預計央行將順勢加大流動性投放力度，目前看，公開市場操作基本可應對短期流動性壓力，但鑒於存量逆回購較多，不排除央行再次開展MLF等操作的可能性。

逆回購創四個月新高

27日，央行逆回購操作規模創下今年2月26日以後的新高。據相關公告，央行27日上午開展了2700億元7天期逆回購操作，交易量較前次操作的1700億元增加1000億元，因當日有1700億元逆回購到期回籠，此舉實現資金凈投放1700億元，為近期連續第六日公開市場凈投放。

交易員表示，本周處於月末、季末和半年末疊加的特殊時點，半年末季節性壓力及季末MPA考核影響進一步顯現，中短期流動性壓力可能上升，同時，上周開展的6600億元逆回購操作將集中到期回籠，這兩項因素勢必要求央行從供給端加大流動性調節力度，平抑季末流動性波動風險。

另外，交易員表示，英國脫歐公投結果在金融市場引發軒然大波，在避險情緒高漲、市場波動加劇之際，央行適時增加流動性投放，亦有助於穩定市場預期、防范金融風險。

27日，銀行間市場主要期限回購利率多現小幅上漲，跨季資金需求旺盛，但央行逆回購放量力保資金供需維持總體均衡。具體看，隔夜回購利率持穩在2.05%，已跨季的7天回購利率則上漲8bp至2.62%，14天、21天回購利率分別上漲4bp和7bp。

交易員表示，臨近半年末，7天、14天等跨季資金融入需求旺盛，早間7天資金一度吃緊，之後央行逆回購操作放量，市場重新恢復至供需平衡格局，總體上，流動性略微收斂，但未見異常緊張。

貨幣寬松預期抬頭

交易員表示，鑒於目前資金面形勢，央行通過放量開展逆回購操作，已足夠應對時點性壓力，因此流動性調控可能繼續倚重逆回購操作，短期內實施降准的迫切性不是很強。當然，考慮到存量逆回購規模已較高，繼續加大操作力度，將導致跨月後面對較大的逆回購到期壓力。因此，必要時也不排除央行開展MLF操作，延長流動性投放時效的可能性。總之，就短期而言，流動性風險可控，資金面平穩跨月可能性較大。

值得注意的是，在英國公投選擇脫離歐盟之後，市場對國內貨幣政策回歸偏寬松的預期增強，降准話題重歸公眾視野。申萬宏源證券指出，為對沖資金流出及經濟下行壓力，預期歐元區和英國都將采取更加寬松的貨幣政策。全球金融市場風險加劇，導致美聯儲的貨幣政策也將更加謹慎。我國貨幣政策保留了降准降息的可能，英國脫歐帶來的沖擊將使得降准的概率大大增加。如果需要，也不排除降息的可能。海通證券亦認為，脫歐公投結果推升美元指數，對人民幣匯率構成壓力，在資本流出較大、經濟繼續惡化時，不排除央行降准對沖流動性和刺激經濟。(張勤峰)