東方證券：變革時代的主題投資機會

研究結論

我們處在一個變革的時代，為主題投資提供了豐富素材。我們認為技術進步、十八屆三中全會開啟的改革浪潮以及中國即將開啟的新型城鎮化浪潮將是未來投資的三大主線。

技術進步方面，明年建議關注智慧家居和美股對應的投資機會。技術進步的投資主線分為兩類，第一類在於技術的研發和應用本身，目前來看多種技術的交叉應用將是未來的重要趨勢，這將給產品的創新帶來更多的想象空間；第二類在於新技術的運用帶來的投資機會，最典型的例子如最近的互聯網對傳統行業的影響，新技術運用使許多行業商業模式發生了巨大變化。具體投資方向來說，我們建議關注智慧家居的投資機會。從別的角度來看，美國是全球新技術的推動者，由其引領全世界的技術進步無時不刻地在改變我們的生活，從近期來看，頁岩氣的開采、移動互聯網技術的推廣都給各個行業產生了深遠影響，在股票市場上一直有共振效應，建議繼續關注美股對應的投資機會。

新型城鎮化是未來發展的重要動力，我們看好農民工消費、醫療服務和教育三條主線。未來中國經濟的增長動力在於新型城鎮化，新型城鎮化的要義在於進城務工人員的市民化。從投資看，新型城鎮化帶來對城市管網、公共服務基礎設施建設的高增長。同時政府在公共服務的投入將換來消費的顯著上升，應該說消費升級是未來長時間內最重要投資的重要主線。消費的邏輯存在於三個層次，第一層次在於城市人口上升帶來的新增量，這部分人群主要消費在低階消費品；第二層次在於現有中低階人群勞動力緊缺導致工資上漲，從而使消費升級加速；第三個層次在於某些公共服務領域個性化服務，未來消費人口增長導致公共服務供不應求，在一些領域追求個性化服務的人群將越來越多。從投資選擇上看，我們最看好農民工進城相關消費、醫療服務和教育三條主線。

三中全會為未來中國的改革路徑定調，建議關注軍工、國企改革、農業和資源價格改革。這次的改革不同於以往的改革，主要體現在改革之深、改革之廣及改革之徹底。從改革整體的設計上看，整體分為近中遠三期目標，覆蓋面七位一體的，有經濟、政治、文化、社會、生態文明、國防軍隊、黨建。改革意味著變化，在這個過程中將會有一系列的投資機會出現，我們認為未來的投資機會集中在軍工、國企改革、農業和資源價格改革。

風險提示

市場系統性風險，改革推進速度低於預期。