J視點：做空中國的“跌停板敢死隊”或在A股布完局

上周五部分藍籌股尾盤以跌停方式被秒殺的慘烈還歷歷在目，而在反復品味后更為驚心動魄的真相在於，A股或已喪失了自主定價權，淪陷為海外資金操縱的“影子市場”，相比較活躍在股市中的以江浙資金為代表，在部分小盤題材股上謀求個人投機套利的“漲停板敢死隊”，這批海外資本的“跌停板敢死隊”，以藍籌股為索引掌控的是整個大盤的漲跌，並通過股指期貨的杠桿實現“做空中國”的大戰略目標，無論是資金、格局與氣魄上國內游資連望其項背都談不上。這並非是金融界網站評論員的危言聳聽，而是正在發生的可怕事實。要守衛住金融資產的定價權，需要進一步引入並壯大國內的機構投資者隊伍，並盡快發展國內金融衍生品，為機構投資者提供多元化的定價工具，同時提升整體上市公司質量，將正在失去的定價權牢牢拽回手中。

對於上周五的“失事”，上交所官方的解釋是，“因境外指數機構以滬深市場為取樣范圍所編制的指數成份股和權重分布調整，12月20日個別QFII跟蹤指數進行調倉，導致建設銀行(行情,問診)、中信銀行(行情,問診)、交通銀行(行情,問診)和伊利股份(行情,問診)等相關股票尾盤異動”。

而不難猜測的是，這個境外指數機構就是指的新加坡A50指數，海外資金通過A50指數期貨“做多”或“做空”A股並不是新鮮事，但如果上交所的描述屬實，“個別QFII”調倉行為就能在A股引發這么大的反應，A股自身恐怕已沒什么定價權可言，新加坡A50指數在國際市場上的公信力與影響力，也遠超A股市場的上證綜指與滬深300指數。

至於金融資產定價權淪喪的代價，絕不僅僅是給海外資本留出了操縱空間那么簡單。一個慘痛且近在眼前的例子便是，我國在大宗商品定價權上的“失語”，幾乎讓中國經濟有不能承受之重。因“中國制造”創設出來的廣泛需求，在世界貿易領域，我國已成為眾多大宗商品的大客戶，但是在大宗商品定價體系中，我國卻處於弱勢地位，是國際價格的被動接受者，受國際價格波動影響巨大。“中國買什么，什么就漲；中國賣什么，什么就跌”這種高吸低拋的模式，對我國企業的經營效益和人民的生活水平的提高產生了極大的不利影響，也給國家造成無可估量的經濟損失。究其原因，便在於中國作為經濟全球化的一員，對大宗商品的沒有定價權。

A股投資者也曾經遭遇定價權流失的重創。當年中石化在H股市場IPO時，其發行價僅為1.27港元，與中石油A股發行價16.7元相比，不足十分之一的價格“便宜的跟不要錢似的”，三名持有中石化H股股票的戰略投資者埃克森美孚、英國石油和殼牌公司均獲得了不菲的超額利潤。其中，埃克森美孚拋售中石化后獲得112億港元收益，英國石油從中石化獲利27.72億港元，而荷蘭皇家殼牌集團也在中石化股票上收益頗豐。只是不知道，那些在48元站崗的A股中石油投資者，看到外資在港股中石油上“大秤分金”會是怎樣的心情？盆滿缽滿與全線套牢的差異，正是源自A股定價權的拱手讓出。

在美國的華爾街，習慣將某個行業內排名第一的分析師稱為“斧頭”，“斧頭”們因為掌握著話語權，對所在行業上市公司的股價往往能產生決定性的作用。上世紀末，正是那些“斧頭”鼓噪起了網絡科技股泡沫，並傳導到了國內的A股市場，其后華爾街“斧頭”以力劈華山之勢，將科技板推砍下了萬丈深淵。進入21世紀之后A股開啟了長達六年的熊市，在一定程度上拜這些“斧頭”在全球資本市場的霸權所賜。

一個可怕的假設是，“個別QFII”將A股大量藍籌股尾盤砸停的效應一經擴散，那么，未來新加坡A50指數只需要通過調整指數編制，便能輕易掌控A股的整體漲跌，甚至一毛錢都不用出，海外投行只用一個眼神就能將A股砸個坑。更嚴重的問題在於，金融資產定價權一旦喪失，被制度包裹的中國金融體制將被鑿開一道金融風險輸入的口子，這顯然是管理層所不能接受和承擔的。那么，究竟用什么方式來彌合、修復已經出現的定價權裂痕呢？我們在明天早上9:00接著談。（金融界網站評論員　嚴浩）