中國企業介入美頁巖氣產業 七家公司受此影響(附股)

編者按：中國神華(行情,問診)不僅可以分得特定油氣租約的50%不可分割權益，相關數據資訊也將由合作方轉讓給中國神華的海外公司，這意味著中國神華藉此項目可以獲得頁岩氣開發的最前沿技術數據資訊。

中國神華介入美頁岩氣產業 已獲美國外國投委會批準

中國神華24日公告稱，中國神華能源股份有限公司（“本公司”）擬向全資子公司中國神華海外開發投資有限公司（“海外公司”）貨幣增資9，000萬美元（折合約人民幣5.5億元），並以此為注冊資本設立海外公司美國子公司，作為海外公司與Energy Corporation of America（“ECA 公司”）合作開發美國賓夕法尼亞州格林縣的25口頁岩氣井位（“頁岩氣項目”）的投資主體。

神華美國能源公司將與美國ECA公司合作開發美國賓夕法尼亞州格林縣的“頁岩氣項目”，總投資額約為1.46億美元。海外公司通過神華美國能源公司作為項目投資主體向項目賬戶出資 9，000 萬美元，剩余部分由海外公司和 ECA 公司平均分擔。預計前30 年可采氣量為1343億立方英尺（折合約38億立方米）。

根據約定，中國神華不僅可以分得特定油氣租約的50%不可分割權益，相關數據資訊也將由合作方轉讓給中國神華的海外公司，這意味著中國神華藉此項目可以獲得頁岩氣開發的最前沿技術數據資訊。

該頁岩氣項目已獲得中國國家發改委的備案證明、美國外國投資委員會的批準。注冊設立神華美國能源公司已取得中國商務部的批準。

杰瑞股份（行情，問診）壓裂裝備龍頭

杰瑞股份是國內唯一掌握頁岩氣壓裂裝備全套技術的石油裝備企業，也是中國迄今為止唯一向北美提供全套頁岩氣壓裂裝備的供應商。公司擁有十余年的增產完井作業設備研究開發經驗，近日開發出“小井場大作業”新概念成套頁岩氣壓裂產品，進一步夯實了公司在頁岩氣裝備領域的龍頭地位。

針對我國頁岩氣開發的復雜地理條件，杰瑞股份開發的全新頁岩氣壓裂裝備可以減少人工成本40％、作業用地面積50％、柴油消耗50％、施工用水量60％，從而大大降低整體開發費用。目前，這套裝備中的3100型壓裂車、全新一代壓裂液混配車等核心設備已在國內油田成功投入使用。

杰瑞股份去年9月以880萬加元購買了加拿大的一些頁岩氣區塊，在海外試水頁岩氣的開發，為進入國內頁岩氣市場做技術服務儲備。目前，杰瑞股份已進入殼牌四川和中石化華北頁岩氣區塊，為其提供包括壓裂泵送、連續油管、壓裂液等多種服務項目。

長江證券（行情，問診）認為，公司的“小井廠大作業”思路適合中國國情，有望占據未來競爭先機。中長期看，頁岩氣開發技術一旦成功突破，壓裂需求可能“爆發式”增長，預計2014-2020年中國壓裂設備市場需求至少達300億元。屆時，“設備”加“服務”共同發力，杰瑞股份將高度受益我國頁岩氣的大規模開發。預計公司2013-2015年業績復合增速將在45％以上。

海默科技（行情，問診）進軍北美著眼國內

作為介入美國頁岩油氣勘探開發的第一家中國民營上市公司，海默科技進軍北美頁岩油氣開發的目的十分明確：一是享受投資北美頁岩油氣的收益；二是通過在國外練兵，積累經驗，為將來參與國內非常規油氣開發做準備。

去年11月，海默科技以2750萬美元受讓美國Carrizo Oil &；；；Gas Inc公司擁有的Niobrara頁岩油氣開發項目14.2857％的權益。該項目已為公司帶來豐厚收益。公司近期披露三季度業績預告，預計2013年前三季度實現凈利潤943萬元-1026萬元，比上年同期上升240％-270％；第三季度實現凈利潤616萬元-699萬元，比上年同期上升650％-750％。公司稱，營業收入及凈利潤大幅增長的主要原因在於去年投資的美國頁岩油氣區塊開發項目進展較好。

今年9月，公司全資子公司海默油氣以100.08美元購買了美國一頁岩油氣區塊全部的工作權益。該區塊是海默油氣擔任作業者的第一個頁岩油氣開發項目，將使公司實質性地進入到美國頁岩油氣勘探開發領域，並積累作業經驗，對於實施公司的非常規油氣發展戰略具有現實意義。通過擔任作業者，還將與公司原有的多相流量計等多項業務產生協同效應，帶動海默科技原有業務的發展。

華龍證券認為，海默科技積極進行非常規油氣開發關鍵技術的研發，水平井分段壓裂技術取得階段性進展，對於公司未來進軍非常規油開發市場意義重大。公司戰略版面已經基本完成，業績拐點已現，將進入新一輪的成長期。

通源石油（行情，問診）業務突破業績釋放

主營復合射孔等油田增產技術研發服務的通源石油，有望在非常規油氣開發領域分得杯羹。公司復合射孔等核心業務符合油氣田穩產增產和非常規油氣開發需求，鉆井、分段壓裂等新業務也獲得突破，將成為新的業績增長點。

通源石油的鉆井業務和水平井分段壓裂業務、快鉆橋塞-泵送簇式射孔業務等新業務在國內各油田開展順利，已取得較大成效。今年上半年，公司營業收入同比增長3360.43萬元，其中，以通源正合、大德廣源為主體的鉆井、分段壓裂同比大增2822.66萬元、1336.06萬元，對業績構成強力支撐。

方正證券（行情，問診）預計，公司的鉆井業務全年收入相比去年增幅將超一倍。公司鉆井服務與復合射孔首尾呼應，產業鏈版面進一步完善，將促進公司業務發展。公司壓裂業務尚處於起步階段，預計全年實現收入0.5億元左右。公司壓裂技術先進，國內水平井壓裂服務需求大，隨著服務隊伍的成熟及作業量的提升，未來壓裂業務發展前景廣闊，預計業績釋放主要在明年。

【概念股解析】

通源石油（行情，問診）：一體兩翼戰略格局成型，海外收購強化核心優勢

研究就夠：方正證券（行情，問診） 撰寫時間：2013年9月24日

2012年我國石油對外依存度高達56.42％，為緩解我國油氣能源緊缺現狀，油氣行業近年投資規模呈持續上升態勢，2013年上半年國內石油勘探開發投資達1054.62億元，創同期歷史新高，將為油氣設服行業發展提供資金保障。目前我國陸上油氣探明儲量可采年限相對較低，老油田增產和非常規油氣開發將是緩解能源緊缺的有效途徑，公司核心業務（復合射孔、壓裂等）符合油氣田穩產增產和非常規油氣開發需求。

公司復合射孔技術優勢顯著，服務隊伍建設持續加強

與普通聚能射孔相比，公司復合射孔穿深可提高3.6倍、平均單井產能提高1倍以上，在油氣開采進入難動用油藏開采階段的大背景下，能極大提高油井產量。依托自身技術和產品優勢，公司復合射孔作業服務版面進展順利，未來作業服務隊將達30支，服務區域包括國內主要油田，以及印尼、蘇丹、哈薩克斯坦等國市場。目前國內射孔市場約有60-80億的規模，公司目前占比約為10％，我們預計未來公司的占比將繼續提升。

壓裂與鉆井 “兩翼”漸豐，鉆完井產業鏈版面成型

公司壓裂業務尚處於起步階段，2013年上半年實現收入0.13億元，下半年業務量會加大，預計全年實現收入0.5億左右。公司壓裂技術先進，國內水平井壓裂服務需求大，隨著服務隊伍的成熟及作業量的提升，未來壓裂業務發展前景廣闊，業績釋放主要在明年。

公司鉆井業務今年將成為重要業績增長點。2013年上半年完成17口井，實現收入0.48億元，同比增長142％，季節性因素，下半年業務量將大幅提升，預計該業務全年收入相比去年增幅超一倍。公司鉆井服務與復合射孔首尾呼應，鉆完井產業鏈版面進一步完善，將促進公司業務發展。

海外收購提升公司射孔業務競爭力

上市公司收購安德森67.5％股權事項較大概率在2013年底完成，2014年有望並表。安德森核心技術為水平井分段射孔技術，擁有豐富的施工經驗，而該項技術目前國內仍不夠成熟，本次收購除了為公司帶來業績和市場份額的提升外，還將為公司掌握該項技術，提高核心競爭力創造條件。

盈利預測與估值

由於定增收購事項在時間上存在不確定性，暫不予考慮。結合行業的發展前景及未來公司的業務版面，我們預計公司2013-2015年EPS為0.34、0.45、0.57元，對應最新收盤價的PE分別為44、34、27倍。假設安德森凈利潤年增長20％，考慮增發股本變化，2014-2015年對應EPS增厚分別為0.24、0.29元。綜合考慮，我們給予“買入”評級。

風險提示

油氣行業投資波動的影響；新技術替代風險；客戶集中度較高的風險；境外經營風險。[NT:PAGE=$]

【概念股解析】

恒泰艾普（行情，問診）:板塊版面明晰，堅定綜合油服戰略

研究機構：中銀國際 撰寫時間：2013年9月18日

經過一系列兼並收購，公司勘探開發軟件、油田設備、油田服務和油田資源四大板塊版面已然明晰。公司最先在市場上提出打造“綜合油服”戰略目標，其戰略方向、外延式發展方式及執行力在市場驗證中逐步獲得認可。

公司完成博達瑞恒、西油聯合剩余股權收購交割后，將延續圍繞“綜合油服”的戰略目標，進一步充實強化已有板塊版面，“加粗”“加長”設備與服務能力，並堅持專業化思路對各版塊進行管理。我們堅定看好公司后續擴張與行業整合能力，調整2013-15 年每股盈利預測至0.44元、0.60 元和0.74 元，考慮未來持續外延發展的可能，上調目標價至24.00元，對應40 倍2014 年市盈率，維持買入評級。

支撐評級的要點

公司管理層並未牽連此次“中石油”反腐事件受調查人員，公司經營不會受到負面影響。石油天然氣作為國家經濟發展的基礎能源其供給需要得到保證，我們認為能源生產計劃不會因“中石油”反腐事件而受到負面影響，相應的生產開支也需要得到保證。長期而言，市場化是上游資源開發的趨勢，將有利於公司此類具有技術實力、經濟效益和競爭實力的民營油田設備與服務企業獲得更為公平的競爭環境。

公司的兼並收購自始至終服務於“綜合油服”的戰略目標，現已成功版面勘探開發軟件、油田設備、油田服務和油田資源四大板塊，未來發展將基於這一版面展開，圍繞戰略目標不斷充實強化。

整合勘探軟件及技術服務板塊，強化“一專”能力。隨著EPoffice 勘探開發一體化軟件平臺研發及本部與博達瑞恒研發銷售培訓業務整合的完成，軟件板塊作為公司“一專多能”定位中的“一專”，競爭力將得到質的提升。

設備與服務板塊將承擔公司“加粗”“加長”戰略，進一步充實強化。

廊坊新賽浦通過收購太平洋（行情，問診）遠景石油技術公司已實現業務從設備向服務的延伸，“加長”測井產業鏈。西油聯合作為服務板塊中心，現專注於三高井維保、水平井開發設計與設備整合服務。從公司整體戰略考慮，我們認為其鉆完井綜合服務能力需得到進一步完善，而西油聯合有望成為“加粗”服務板塊的平臺。

收購安泰瑞，驗證綜合油服能力。公司對安泰瑞的定位在於以其為平臺，引入公司現代科學的開采規劃思路，完成從地質勘探到鉆完井等一體化開發方案的設計於實施，驗證公司綜合總包服務能力，並為后續開發形成示范效應。

評級面臨的主要風險兼並收購進度低於預期估值

堅定看好公司后續擴張與行業整合能力，調整2013-15 年每股盈利預測至0.44 元、0.60 元和0.74 元，考慮未來持續外延發展的可能，上調目標價至24.00 元，對應40 倍2014 年市盈率，維持買入評級

【概念股解析】

吉艾科技（行情，問診）：服務比重提升，雙驅格局成型

研究機構：方正證券 撰寫時間：2013年9月5日

公司主營石油測井相關業務，13上半年業績增幅顯著 公司的主營業務是石油測井儀器的研發、生產、銷售和現場技術服務，以及利用自產測井儀器為客戶提供測井服務。2013年上半年實現營收6.7千萬元，同比增長52.76％；凈利潤2千萬元，同比增長30.1％；銷售毛利率和銷售凈利率分別為54.93％和30.22％。

石油測井市場前景廣闊，公司在行業內具備競爭優勢 為緩解我國油氣供應緊缺的現狀，國內石油勘探開發投資規模呈持續上升態勢，2009-2012年三大油公司上游資本開支援續上升，年均復合增長率約為18.90％。石油測井儀器市場銷售規模也在不斷提升，預計2015年將達到47.4億元，以2006年11.2億元市場規模為基礎，預計年均復合增長率約為17％。目前國際測井市場份額相對集中，國內市場則相對分散。公司憑借產品效能與核心技術優勢，國內市場份額不斷提升，從2009年的4.5％提升到現在的7％左右。

設備與服務雙驅格局成型，公司進入新一輪成長周期 由單一專業向綜合技術服務轉型是國際測井行業的一致趨勢。測井儀器與測井服務業務的緊密結合將為公司帶來更豐厚的回報。從2010年至2013年上半年，公司測井服務收入在總收入結構中占比從2％上升到44％左右，與公司儀器銷售收入形成並舉格局。公司計劃每年新建3支服務隊伍，隨著服務隊伍持續建設，未來服務業務將成為公司業績重要的增長點。

公司重視研發，產品不斷推新 公司一貫高度重視技術研發，從2009至2012年研發支出年均復合增長率達到22.73％。持續研發效果顯著，2012年推出過鉆頭測井儀並於年底形成銷售，預計13年將形成5套左右的銷售規模；而隨鉆測井儀目前也已經完成伽瑪和電阻率的基礎研發，預計今年底前將完成實井測試，明年將開始投產銷售。公司新產品的推出不僅為公司帶來新的利潤增長點，同時進一步鞏固了公司技術領先的行業地位。

【概念股解析】

潛能恒信（行情，問診）：公司將轉型為綜合性油氣開發服務商

研究機構：東北證券（行情，問診） 撰寫時間：2013年8月22日

2013 年中期，公司實現營業收入6590.12 萬元，同比增長8.70％； 實現凈利潤3595.76 萬元，同比增長4.36％，每股收益0.11 元。

公司中期毛利率為72.68％，同比上升1.10 個百分點。公司西部和境外營業收入大幅增加，而東部收入卻大幅下降， 導致收入總體增長緩慢。

公司擬使用全部剩余超募資金4.06 億元，增資全資孫公司"智慧石油投資有限公司"，從事全球油氣田、頁岩油氣的勘探開發經營業務。該項目尚需臨時股東大會批準。

公司的上述增資項目如獲通過，這將標志著公司的業務范圍將出現重大變化。公司將從一家單一的油氣技術服務公司轉型成為一家綜合性的油氣開發服務公司。

基於公司業務將出現較大變化，因此調整對於公司2013、2014、2015 年業績預測至，每股收益分別為0.28 元、0.33 元和0.39 元。維持對公司股票"推薦"的投資評級。

風險提示：公司的新業務拓展存在一定的不確定性，在考慮其風險溢價時應持相對謹慎的觀點。

【概念股解析】

神開股份（行情，問診）：業績穩定增長為主

研究機構：華寶證券 撰寫時間：2013年8月14日

8月14日，神開股份公布半年報，上半年實現營業收入38259.75萬元，同比微降0.48％；實現營業利潤3868.86萬元，同比微漲2.56％；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤3681.09萬元，同比微漲1.15％。基本每股收益0.13元。

主要觀點：

高毛利油品分析儀增長，拉升整體毛利率。油品分析儀器歷來是公司毛利率最高的產品。報告期，公司油品分析儀器收入增長30.39％，毛利率上升6.98％至62.22％的歷史新高，強力拉動公司整體毛利率由去年同期的30.45％增至31.97％。

公司油品分析儀器主要用於石油質量控制和檢驗用，公司作為國內最早推出辛烷值測定機的企業，具有明顯的技術優勢。隨著公司產品逐步替代進口汽油辛烷值測定機，可以預期未來該業務還將保持穩定增長。

增資神開石油科技，加大工程技術服務投入。2013年3月，公司變更部分募集資金投向，用於增資神開石油科技，以增加工程技術服務隊伍和能力，拓展油田工程技術服務業務。該投資預計將於今年年底全部完成。

受益於此，公司工程技術服務業務營業收入增長1796.22萬元，增幅9.83％，毛利率38.60％、基本與去年持平。公司原預計增資神開石油科技將年均新增營業收入約4100萬美元，新增凈利潤約893萬元。按當前發展趨勢，公司在該項目上有望達到目標。

美國子公司和飛龍鉆采短期對業績無貢獻。半年報顯示美國子公司實現營業收入554.12萬和凈利潤16.30萬，但據我們了解，美國子公司業務尚未完全鋪開。此外，飛龍鉆采公司改革尚在進行中，半年報凈利潤為-107.21萬。我們預計短期內這兩家公司無法對業績產生顯著的正影響。

盈利預測。在高階石油鉆采設備未完全打開市場空間的情況下，公司業績以穩定增長為主。預計公司2013~2015年的每股收益為0.23元、0.29元和0.35元，對應PE43.48倍、34.48倍和28.57倍，維持“中性”評級。