證券行業月報:政策紅利提振行業估值

11月，滬深300指數上漲2.75%；券商板塊上漲5.64%，相對收益2.90%。11月份日均股票成交額為1898億元，較10月份的2401億元減少21%，截止到11月底，2013日均股票交易額為1945億元，市場交易活躍度較2012年有了明顯提升。

在11月份所有上市券商中，國金證券(行情,問診)以35.99%的漲幅居板塊首位，其次是太平洋(行情,問診)證券的15.22%；光大證券(行情,問診)以0.44%居於板塊漲幅末位。2013年截至到12月11日，方正證券(行情,問診)以34.89%的漲幅居板塊第一，招商證券(行情,問診)上漲24.95%，海通證券(行情,問診)上漲17.17%。

三中全會的《決定》超越市場預期，股票發行注冊制和多層次資本市場建設的加速推進對券商股的表現有提振作用。新三板轉辦制度及擴容計劃敲定，資本市場中長期規劃已經上報，券商行業有望迎來歷史性發展機遇。全會過后，證監會陸續發布一系列新股發行改革配套政策，意在加強以資訊披露為核心的發行制度，加速新股發行的市場化進程，進一步完善詢價機制，保護中小投資者的利益。券商基本面保持良好，仍然維持對券商長期推薦評級。大型券商平均PB維持在1.3倍水平，中型券商PB維持在1.5-2.5左右。受益於“新業務、新政策”，行業盈利模式改善可期待。重點關注中信證券(行情,問診)、海通證券、招商證券、廣發證券(行情,問診)。

主要風險因素:作為證券公司收入構成中的主要部分，經紀業務和自營業務受股票市場漲跌影響較大。