基金追貨 信達掛牌首日升25.7% 野村喊進 目標價5.1元

昨(12)日再有4支新股掛牌，7.5萬散戶認購的「凍資王」信達資產(1359-HK)升勢凌厲，開市價4.4元(港元，下同)，高位見4.79元，較招股價3.58元升近33.8%，其後升幅收窄，上市首日收報4.5元，逆市升25.7%；每手帳面不計手續費賺920元。市場估計信達有望晉身藍籌，在配售上面未夠貨的基金大戶，逼於在市場上吸納，令昨日信達的單日成交額達110.88億元，佔大市成交15.5%。野村錦上添花，目標價5.1元。

香港《文匯報》報導，信達是中國4大國有資產管理公司之一，亦是中國最大的不良債權投資者，主要業務為接管內銀的不良資產，故備受投資者關注。招股認購反應踴躍，獲超額認購160倍，凍結市場資金超過1,540億元，有今年新股「凍資王」之稱。

儘管信達以招股價上限3.58元定價，首日掛牌仍不乏資金追捧，成交額高達110.88億元，為昨日成交額最多的股份，佔大市總成交715.04億元的15.5%。以昨日收市價計，信達市值485.51億元。

信達是迄今為止年內亞太區最大宗IPO，也是今年香港最受歡迎的新股之一，面向散戶的公開發售部分錄得超額認購160倍，凍結資金1534億元，最終要啟動回撥機制，使公開發售比例由5%擴大至20%，面向機構投資者的國際配售比例縮由95%縮減至80%。

國際配售部分亦獲大幅超額認購，加上10名基礎投資者已鎖定超過一半訂單，其他機構投資者所獲分配的股份有限，甚至為零分配。不少基金經理表示，有需要在二級市場上追貨。

信達董事長侯建杭在上市儀式上表示，首日股價造好可見市場反應理想，有信心未來股價可越來越好，為股東帶來更豐厚回報。雖然公司的股本回報率及資產回報率有所下跌，但相信未來可維持相對較高的水平。公司會以審慎原則調整不良資產撥備，但目前未有增加撥備的趨勢。

市場預期中國經濟增長放緩及推進結構性改革，將令內銀的不良貸款及機構不良資產進入上升周期，因而讓投資者相信信達仍不乏業務增長機會。

分析認為，信達作為首家上市的國有資產管理公司，業務獨特而且前景不俗，股價表現亦符合預期，由於該股市值規模龐大，可望晉身為主要指數成份股，吸引投資者作中長線部署，因此不乏基金追貨，預期短期股價走勢仍維持強勢。

散戶方面，灣仔一間證券行表示，認購信達的個人投資者為數不多，當中不願露面的陳先生表示，信達雖獲大行唱好，但市盈率偏高，故未有認購，而首日股價升幅太大，亦不考慮高位追貨。

信達資產昨日首日上市，投行野村即已將之納入研究範圍，並推薦為「買入」，目標價每股5.1元，較信達昨日收市價4.5元有13.33%潛在升幅。

野村的報告稱，中國經濟正值下行周期，信達應該可以折讓價去選擇性收購不良資產，一旦宏觀經濟改善帶動資產價格上升，信達便能得益。因此，該行偏好資產管理行業，多於券商和銀行。

雖然市場難以評估不良資產的回收情況以及公允價值變動，但野村認為，基於對信達短期內資產規模迅速膨脹的預期，估值上信達應比銀行有溢價，尤其是市場對於銀行業持謹慎態度。野村預期，2014年信達淨利96.41億元人民幣，按年增長17%；對應該行目標價的市盈率10.5倍，市帳率1.2倍，股本回報率12.1%。

另據《星島日報》報導，同於昨日掛牌的秦皇島港(3369-HK)收報4.92元，較招股價5.25元下跌6.3% ，每手蝕165元。金天醫藥(2211-HK)表現更差，收報2.37元，較招股價2.91元跌18.6%，每手蝕540元。

第五批國債(86615-HK)昨天最低曾見99.9元(人民幣，下同），最後收市報100.65元，較發行價100元高出0.65%。以1手100單位計算，每手賺65元，成交約2074萬元。