央行半年末加大資金投放 季節性因素仍不可忽視

離半年末時點越來越近，央行在公開市場也加大了資金投放。6月20日，央行開展了1700億元的7天期逆回購操作。這一單日操作量不僅創下了近2個月的新高，也令公開市場連續第5個交易日實現了資金凈投放，令一些市場人士對半年末資金面的悲觀預期逐漸消退。

本周首個交易日，逆回購單日操作量便創下了今年4月25日以來的新高。此間，央行單日逆回購規模多在千億元規模以下。昨日央行突然提高逆回購規模，主要是因為周一逆回購到期量較大。

數據顯示，周一公開市場上有1100億元的逆回購到期，在昨日1700億元逆回購投放後，當天實現資金凈投放600億元，這也是公開市場連續第5個交易日凈投放資金。

仔細觀察不難發現，雖然昨日逆回購規模重返千億大關，但實際的凈投放資金量仍保持在相對溫和水平。數據顯示，此前的4個交易日，央行在公開市場單日凈投放資金規模分別為250億元、100億元、300億元和400億元。

可見，雖然公開市場連續資金凈投放，但實際凈投放資金的規模有限，貨幣政策依舊保持穩健。中信證券明明債券團隊指出，近期央行公開市場操作幾乎實現了流動性投收的完全對沖，並沒有表現出明顯的導向，央行依然着重維持資金面的平穩格局，貨幣政策更趨實質穩健。

距離6月23日英國脫歐公投只剩下幾天的時間。明明債券團隊認為，假若英國最終脫歐，中國貨幣政策維持當前的穩健基調或是最優選擇。無論出於短期穩匯率應對外部沖擊的考慮，還是中長期調結構和金融系統去槓杆的考慮，維持穩健的貨幣政策都是央行的優先策略。

由於央行近期在公開市場“精准滴灌”，一些市場人士對半年末資金面的謹慎預期也逐漸消退。興業研究指出，近期逆回購、中期借貸便利(MLF)及國庫現金定存等種工具的綜合使用，表明6月央行呵護流動性的態度堅定，資金面實際情況與此前市場預期出現了一定的偏差，市場對流動性的擔憂“愈行愈遠”。

雖然目前銀行體系流動性整體保持充裕，但資金面的局部波動仍然存在。據交易員透露，昨日跨半年末時點的資金價格已明顯上漲，預計本周和下周部分品種資金價格仍將上行。

昨日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)繼續全線飄紅，其中，跨半年末時點的14天期、1月期的中長期品種漲幅較大，兩者分別上行了0.60個基點和0.85個基點。

本周未來幾個交易日，公開市場逆回購到期量將逐日遞減。明明債券團隊預計，6月份季節性因素可能對流動性造成的沖擊仍不可忽視。市場人士預計，6月下旬隨着機構對跨季資金需求的增加，央行凈投放資金量也有望逐步增加。(記者 王媛)