遠昌看市：美元周K線提示金融市場暫時安全

資深評論員 、CCTV證券發展研究中心副主任楊遠昌（資料圖）

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[主持人劉藝] 隨着一線城市樓市限購政策的收緊，二線城市樓市最近漲得有點多，被稱為「四小龍」的南京、廈門、合肥、蘇州房價漲幅驚人，環比漲幅遠超一線城市，您怎麼看？

[楊遠昌] 我已經有很長一段時間沒有談房價了，上一次集中談房地產市場是去年7月，而再上一次集中談房價是2013年底和2014年初。我們可以簡單回顧一下這些集中談房地產市場的觀點，然後根據市場新的發展動向來評估是否要修正已有的觀點。首先2013年底房價高位運行市場各方關心房價何時見頂，當時我提出房價面臨調整壓力，而在2014年初房價開始面臨壓力後，市場開始關心房價以什麼方式跌，當時我提出房價的跌是循序漸進的，房價不會出現有些人擔心的08年斷崖式跳水，而之後的房價走勢基本是震盪回落，但回落有序，沒有出現08年的跳水行情。但是到了去年7月我的觀點發生了改變，我對房地產市場有了一些期待，我強調雖然全國房地產開發投資增速放緩，但一線城市回暖，當然這里面除了貨幣政策整體的寬松有關，也和房價本身一直的循序漸進的調整有關。而去年7月我的結論是房價依然有上漲空間，而且我特別強調持續時間並不短。

當然現在回過頭來看，一線城市房價已經飆升，而新聞里也提到二線城市房價也發力，當然與之相匹配的還有一二線城市拍出很多「地王」。好像我們對於房價應該抱有更大的熱情，但我想強調的是這種熱情如果出現在去年中，我不會說更多，但如果是現在出現，才有了我今天主動談房地產市場。顯然我的觀點已經很明晰了，雖然去年中我強調房價有依然上漲空間，而且強調上漲持續的時間不短，但問題現在已經一年過去了，確實不短了，所以現在考慮的不是進而是出的問題，當然我並不是說現在就出，而是我們思考問題的方向出現改變，因為去年中進入房地產市場投資是一個收益邊際遞增的投資，但這之後隨着時間推移，也就是到現在這種投資是風險邊際遞增，因此我們需要把這個上漲持續不短的時間進一步量化。

首先我們看到數據顯示從全國層面來看房地產商的投資還是比較謹慎，其次三四線城市房地產庫存依然比較大，房價分化現象依然突出。而一二線城市地產市場供需矛盾突出和三四線城市需求過剩說明一二線城市的稀缺更像是避險價值被發現，而不是投資屬性被發現，而更多三四線城市投資屬性已缺失。這意味着對於房地產市場，我並不想強調房地產是很特殊的商品，也不想強調地域性非常強，並不能只用這些因素來解釋房價的分化，我更願意用房地產市場此前回暖是在大的經濟放緩周期下出現的階段性反彈來解釋，所以去年7月我在說接下來房價會有一波時間不短的的上漲行情的同時，我也強調再之後仍會有一次幅度不小的調整，只不過那時候我更多會突出在一次幅度不小調整之前，房價會進入一個穩定向上的階段。但已經出現了這個穩定向上階段後，也就是一年之後，我會更多強調，之後還會有一波幅度不小的調整，當然這個幅度不小的調整的時點不是現在，而是隨着整個金融市場的回落而同步回落，這就如同我們前不久談股市和商品期貨一樣，之前對於這二個品種是分開談的，但是近期我強調股市最後一跌到來之後，股市會和商品共振，這種共振其實也包括了房地產市場。所以談房價到目前為止已經轉換為談金融市場大波動方向的選擇問題。而此前這個問題我談到了一個美元因素，我提到了一個美元周k線組合。

[主持人劉藝]美聯儲在6月未進行加息，而目前更重要的影響因素無疑是即將進行的英國「退歐」公投，許多投資者對此充滿憂慮，美元近期弱勢震盪 ，您怎麼看？

[楊遠昌]美聯儲加息時點選擇與英國退歐，分析思路上可以接近，因為二者都是一個定時炸彈。首先說美聯儲加息問題，5月底我談到當一個新聞邏輯有可能缺失時候，不妨從市場本身波動找到方向，找到一個參照物。當然5月底我找到的參照物是美元周k線。當時美元連續收出周k線陽線，但我強調現在最關鍵的並不是美元近期會漲到哪兒，而是關注美元漲到哪後會跌倒哪，然後跌倒哪後又會漲到哪，簡單說判斷美聯儲加息與否的關鍵，先要看到美元收出一根像樣的周k線陰線，這是一個引子，是為接下來的判斷做准備，但即便如此在美元如此強勢之下，我提出美元會調整還是頂着些壓力，當然後來我們果然看到美元收出像樣的周k線陰線，而事後有人說，是利空非農數據導致的，但我想說的是利空非農不少見，這麼大的陰線就少見了。顯然你是被數據主導，還是利用數據為你服務，這是思考方式本質的不同。

當然這是題外話，最重要的是5月底我強調美元會收出像樣的周k線陰線的同時，我強調接下來才是判斷關鍵，也就是美聯儲要加息的潛台詞是陰線之後會再收出一根像樣的周k線陽線，如果有確認，沒有延遲，結果我們看到了大陰線的第二周並沒有出現大陽線，而是小陽線，再緊接着美聯儲宣布延遲加息，這很和諧。接下來關於英國退歐，有消息稱有可能延遲公投，那麼這種延遲好壞都有，因為一個關鍵的事件有可能把積蓄的反動能徹底打掉，使得行情波動加大，尤其是在美聯儲加息被證實延遲的時候，但反過來這種行情波動減小，當前反動能指的推動金融市場短期向下的動能。因此無論如何美元還沒有收出像樣的周k線陽線，金融市場包括房地產市場暫時還是安全的，但是出現之後，或者說美聯儲加息後，最後一跌的風險將增大。

具體到盤面波動而言，本周大盤先抑後揚，滬指在接近上月下旬密集成交區後拒絕進一步回落，而後出現反彈，從波動角度分析，今年2月份以來的反彈仍定義為一波持續時間較長的反彈，但也仍會經歷最後一跌，然後才是真正的安全。這個大的觀點不變，但是短期來說，我更關注反彈後半段是以什麼方式收場，這方面近期我談到了幾個關鍵性事件，特別是國際上近期出現連續的不確定性，除了美聯儲加息時點選擇，英國退歐的選擇，都會影響到國內宏觀調控效率提升從空間，而近期我提示關注的美元還沒有收出像樣的周k線陽線，這提示金融市場暫時安全，換句話說國內宏觀調控效率依然有提升空間，這種情況下不宜輕易加大操作頻率，大盤仍存反彈空間。

商品期貨方面，本周基本金屬企穩，貴金屬、滬膠走強，農產品(000061,股吧)高位震盪，整體而言，我維持上月觀點，也就是雖然5月份商品出現調整，但我不認為5月的調整是新一輪調整的開始，也就是說商品期貨有機會再向上一沖，出現第二輪上漲。

楊遠昌： CCTV證券資訊頻道資深評論員、《遠昌看市》制片人、CCTV證券發展研究中心副主任、2000年任職於北京東方趨勢期間創立「股票操作波動理論」。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務。2008年在CCTV證券資訊頻道創立以上證指數為交易標的的波動指數，在上證指數漲幅為65%的時候，波動指數收益率超過220%。2014年起擔任陽光私募基金經理，管理產品包括西藏信托遠見者1期證券投資集合資金信托計劃，遠見者1期2014年收益率81.9％。